安琪酵母基本面分析

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价值投资的最终途径,是要落实到具体的投资标的,也就是经过行业分析之后,对行业格局中榜上有名的公司分析熟悉具体公司的主营业务,了解它的技术、产品或服务,进行竞争对手分析梳理出一个公司的投资逻辑这个过程我们称之为自上而下的分析方法。当然还有自下而上研究方法,这种方法在熊市中尤为重要,因为熊市中从宏观上看绝大部分行业都不容乐观,如果因为行业不好就放弃对板块的研究,对公司的研究,往往让人无从下手,这个时候反其道而行之,对某些成长性好的公司做深入的研究,往往会挖掘到新的机会,当然这种直接对公司研究的时候,并不是独立的只看一个公司,公司所在产业链的情况,上下游的情况,竞争对手的情况都要一起研究,这样的投资分析才有意义。

对某个公司进行基本面分析的时候,我们首先要搞清楚它的股权结构,这个很重要,公司的大股东是谁,持有多少比例的股票,大股东的背景如何,这些往往对公司的战略的理解,治理结构的理解都非常有用,如果一个公司的大股东就是它的创始人,那么创始人的教育背景,工作经历,创业经历,在公开场合发布过什么言论,在上升公司以外是否还有其它产业,有多少比例的股权用于质押,股票质押的用途如何,是否大幅度卖过公司股票,是否有失信于投资者的行为等等。


公司概况

安琪酵母是以酵母系列产品为核心的国家重点高新技术企业,成立于 1986 年,2000 年在上交所上市。公司酵母系列产品的收入占比达 81.86%,产品丰富,主要包括面包酵母、酒酿酵母、酵母抽提物(YE)、营养保健产品、动物饲料添加剂等。酵母系列产品毛利率高达 39.07%,是盈利能力强的核心业务。

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主营业务

安琪经过多年发展,拥有了丰富的产品结构,主要有烘焙与发酵面食领域产品、酿造及生物能源领域产品、YE 食品调味产品、微生物营养产品、人类营养健康产品、动物营养产品、酶制剂产品等。

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安琪的酵母系列产品分为 2C 的民用产品和 2B 的工业产品,以 2B 端产品为主,2C端占比较低(占比 19%)。2C 端产品主要包括家庭用小包装酵母粉、保健品、小包装白

糖及面膜化妆品。


股权结构

管理层 及 核心人员通过 湖北 日升 间接 持股,与上市公司利益保持高度一致。公司总股本 8.24 亿股,控股股东为湖北安琪生物集团有限公司,持股比例达 39.98%,实际控制人为宜昌市国资委。第二大股东湖北日升科技为 380 名公司管理层及核心员工的持股平台,持股比例达 5.66%。

公司的前十大股东中,除了以上两家外,多为机构持有,包括全国社保资金组合、中央汇金资产管理有限公司、中国人寿保险股份有限公司等,陆股通持股比例达12.96%。



投资逻辑

  1. 安琪是国内酵母行业的绝对龙头,享有一定的定价权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】酵母行业下游需求较分散、添加比例低(0.01%-1%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)安琪是国内最大的酵母生产及深加工龙头,市占率高达56%,具有一定的提价能力,过去平均1-2年会对部分或全部产品提价,提价幅度5%-10%。

  2. 安琪是国内酵母行业的绝对龙头,享有一定的定价权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】酵母行业下游需求较分散、添加比例低(0.01%-1%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)安琪是国内最大的酵母生产及深加工龙头,市占率高达56%,具有一定的提价能力,过去平均1-2年会对部分或全部产品提价,提价幅度5%-10%。

  3. 海外市场拓展及酵母抽提物业务发展空间大。近十年,全球前两大酵母品牌产能发展缓慢、甚至出现下降,安琪呈快速追赶之势,产能复合增速高达11%,市占率达16%。凭借规模、技术、资金等优势,安琪相较排名其后的海外小品牌更具性价比,未来产能投放重心侧重于海外,有望进一步收割小品牌份额;国内YE处于发展初期,近十年产量复合增速高达21%,当前市场总产能近12万吨,安琪为绝对龙头,市占率66%。YE下游的应用广泛,对传统味精等调味品替代空间大,保守预测国内YE市场容量将超过50万吨,安琪最受益于行业快速成长。


安琪酵母研究报告:http://www.wechance.cn/a/600298

文章来源:互联网 文章整理:唯常思价值投资网

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