价值投资的最终途径，是要落实到具体的投资标的，也就是经过行业分析之后，对行业格局中榜上有名的公司分析，熟悉具体公司的主营业务，了解它的技术、产品或服务，进行竞争对手分析，梳理出一个公司的投资逻辑。这个过程我们称之为自上而下的分析方法。当然还有自下而上研究方法，这种方法在熊市中尤为重要，因为熊市中从宏观上看绝大部分行业都不容乐观，如果因为行业不好就放弃对板块的研究，对公司的研究，往往让人无从下手，这个时候反其道而行之，对某些成长性好的公司做深入的研究，往往会挖掘到新的机会，当然这种直接对公司研究的时候，并不是独立的只看一个公司，公司所在产业链的情况，上下游的情况，竞争对手的情况都要一起研究，这样的投资分析才有意义。
对某个公司进行基本面分析的时候，我们首先要搞清楚它的股权结构，这个很重要，公司的大股东是谁，持有多少比例的股票，大股东的背景如何，这些往往对公司的战略的理解，治理结构的理解都非常有用，如果一个公司的大股东就是它的创始人，那么创始人的教育背景，工作经历，创业经历，在公开场合发布过什么言论，在上升公司以外是否还有其它产业，有多少比例的股权用于质押，股票质押的用途如何，是否大幅度卖过公司股票，是否有失信于投资者的行为等等。
公司概况
公司成立于1994 年，从创立之初深耕生物医药领域，重组人干扰素和重组人生长激素是主要的业绩贡献点；从2001 年开始，公司通过并购重组，不断扩展业务版图，逐步布局中药、化药领域；2009 年 9 月成为首批登陆创业板的公司；2015 年通过收购苏豪逸明，将业务板块扩展到多肽原料药领域；2016 年以后，通过参股博生吉、全资收购中德美联、合资设立博生吉安科、参股三七七以及对外合作等方式，逐步涉足精准医疗领域，落实基因检测、靶向药物、细胞免疫治疗技术等一系列精准医疗全产业链布局。
公司主打生长激素产品，在中药、化药、原料药传统医药领域布局，并顺应行业和市场趋势，逐渐发展了以靶向药物、基因检测、细胞治疗为主的精准医疗业务，实现多板块多领域协同发展。从公司业绩贡献来看，主要可以分为生物制品、技术服务及中药、化药、原料药五大板块。
宋礼华（董事长兼总经理）、宋礼名（副董事长）分别持有公司 2 7.93 、 7 .38 的股权，两人为兄弟关系，合计 3 5.54 %%，系公司实际控制人。公司实施过 3 次股权激励（ 2 014 、 2 015 、 2 016 ）和 2 次员工持股计划（ 2 016 、 2 018 年），对象包括公司中高管理层和核心骨干等，公司重视企业发展与员工利益的一致性，公司管理层持股共计 4.13 亿股，占总股本 39.35 %%，充分调动管理者和其他员工的积极性，提高经营效率。
1.生长激素作为治疗矮小症主要用药，是药品中的消费升级品种。保守估计，国内生长激素整体规模约33亿，近5年CAGR达39%，在产品升级、市场推广下，市场有望继续保持高增速，目前在主要销售范围在经济发达地区，随着人均收入水平提升和治疗意识普及，未来空间广阔。
http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2.公司凭借粉针“安苏萌”位居行业第二，市占约15.7%。公司深耕生长激素市场，河南、广东、江苏、湖南、四川5省是主要贡献地区（>60%），新市场也在不断延伸。
3.2018年因GMP重新认证问题使产能受到影响，19年已全面恢复，拥有2000万支产能的新工厂今年有望投产，产能释放在即；中长期来看，水针已投产，长效剂型预计今年报产，有望量价齐升。
4.公司积极布局肿瘤免疫治疗，在研 Her2 单抗为赫赛汀类似药，正在进行 III 期临床，有望在三季度完成入组、2020 年上半年报产，处于国内第一梯队，销售峰值有望达到 5-10 亿元。VEGF单抗已开展 III 期临床试验，是公司第二个进入临床 III 期的肿瘤治疗单抗。此外还积极布局 PD1 单抗、双抗、CAR-T 细胞治疗和溶瘤病毒治疗。CAR-T 细胞治疗预计下半年获得临床批件；溶瘤病毒与 PD1、CAR-T 等联合使用，有积极进展。
安科生物研究报告：http://www.wechance.cn/a/300009