安科生物基本面分析

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价值投资的最终途径,是要落实到具体的投资标的,也就是经过行业分析之后,对行业格局中榜上有名的公司分析,熟悉具体公司的主营业务,了解它的技术、产品或服务,进行竞争对手分析,梳理出一个公司的投资逻辑这个过程我们称之为自上而下的分析方法。当然还有自下而上研究方法,这种方法在熊市中尤为重要,因为熊市中从宏观上看绝大部分行业都不容乐观,如果因为行业不好就放弃对板块的研究,对公司的研究,往往让人无从下手,这个时候反其道而行之,对某些成长性好的公司做深入的研究,往往会挖掘到新的机会,当然这种直接对公司研究的时候,并不是独立的只看一个公司,公司所在产业链的情况,上下游的情况,竞争对手的情况都要一起研究,这样的投资分析才有意义。

对某个公司进行基本面分析的时候,我们首先要搞清楚它的股权结构,这个很重要,公司的大股东是谁,持有多少比例的股票,大股东的背景如何,这些往往对公司的战略的理解,治理结构的理解都非常有用,如果一个公司的大股东就是它的创始人,那么创始人的教育背景,工作经历,创业经历,在公开场合发布过什么言论,在上升公司以外是否还有其它产业,有多少比例的股权用于质押,股票质押的用途如何,是否大幅度卖过公司股票,是否有失信于投资者的行为等等。





公司概况

公司成立于1994 年,从创立之初深耕生物医药领域,重组人干扰素和重组人生长激素是主要的业绩贡献点;从2001 年开始,公司通过并购重组,不断扩展业务版图,逐步布局中药、化药领域;2009 年 9 月成为首批登陆创业板的公司;2015 年通过收购苏豪逸明,将业务板块扩展到多肽原料药领域;2016 年以后,通过参股博生吉、全资收购中德美联、合资设立博生吉安科、参股三七七以及对外合作等方式,逐步涉足精准医疗领域,落实基因检测、靶向药物、细胞免疫治疗技术等一系列精准医疗全产业链布局。

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主营业务

公司主打生长激素产品,在中药、化药、原料药传统医药领域布局,并顺应行业和市场趋势,逐渐发展了以靶向药物、基因检测、细胞治疗为主的精准医疗业务,实现多板块多领域协同发展。从公司业绩贡献来看,主要可以分为生物制品、技术服务及中药、化药、原料药五大板块。

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股权结构

宋礼华(董事长兼总经理)、宋礼名(副董事长)分别持有公司 2 7.93 、 7 .38 的股权,两人为兄弟关系,合计 3 5.54 %%,系公司实际控制人。公司实施过 3 次股权激励( 2 014 、 2 015 、 2 016 )和 2 次员工持股计划( 2 016 、 2 018 年),对象包括公司中高管理层和核心骨干等,公司重视企业发展与员工利益的一致性,公司管理层持股共计 4.13 亿股,占总股本 39.35 %%,充分调动管理者和其他员工的积极性,提高经营效率。

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投资逻辑

1.生长激素作为治疗矮小症主要用药,是药品中的消费升级品种。保守估计,国内生长激素整体规模约33亿,近5年CAGR达39%,在产品升级、市场推广下,市场有望继续保持高增速,目前在主要销售范围在经济发达地区,随着人均收入水平提升和治疗意识普及,未来空间广阔。

http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2.公司凭借粉针“安苏萌”位居行业第二,市占约15.7%。公司深耕生长激素市场,河南、广东、江苏、湖南、四川5省是主要贡献地区(>60%),新市场也在不断延伸。

3.2018年因GMP重新认证问题使产能受到影响,19年已全面恢复,拥有2000万支产能的新工厂今年有望投产,产能释放在即;中长期来看,水针已投产,长效剂型预计今年报产,有望量价齐升。

4.公司积极布局肿瘤免疫治疗,在研  Her2  单抗为赫赛汀类似药,正在进行  III  期临床,有望在三季度完成入组、2020  年上半年报产,处于国内第一梯队,销售峰值有望达到  5-10  亿元。VEGF单抗已开展  III  期临床试验,是公司第二个进入临床  III  期的肿瘤治疗单抗。此外还积极布局  PD1  单抗、双抗、CAR-T  细胞治疗和溶瘤病毒治疗。CAR-T  细胞治疗预计下半年获得临床批件;溶瘤病毒与  PD1、CAR-T  等联合使用,有积极进展。


安科生物研究报告:http://www.wechance.cn/a/300009

文章来源:互联网 文章整理:唯常思价值投资网

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