锐明技术基本面分析

42次阅读

价值投资的最终途径,是要落实到具体的投资标的,也就是经过行业分析之后,对行业格局中榜上有名的公司分析,熟悉具体公司的主营业务,了解它的技术、产品或服务,进行竞争对手分析,梳理出一个公司的投资逻辑这个过程我们称之为自上而下的分析方法。当然还有自下而上研究方法,这种方法在熊市中尤为重要,因为熊市中从宏观上看绝大部分行业都不容乐观,如果因为行业不好就放弃对板块的研究,对公司的研究,往往让人无从下手,这个时候反其道而行之,对某些成长性好的公司做深入的研究,往往会挖掘到新的机会,当然这种直接对公司研究的时候,并不是独立的只看一个公司,公司所在产业链的情况,上下游的情况,竞争对手的情况都要一起研究,这样的投资分析才有意义。

对某个公司进行基本面分析的时候,我们首先要搞清楚它的股权结构,这个很重要,公司的大股东是谁,持有多少比例的股票,大股东的背景如何,这些往往对公司的战略的理解,治理结构的理解都非常有用,如果一个公司的大股东就是它的创始人,那么创始人的教育背景,工作经历,创业经历,在公开场合发布过什么言论,在上升公司以外是否还有其它产业,有多少比例的股权用于质押,股票质押的用途如何,是否大幅度卖过公司股票,是否有失信于投资者的行为等等。


公司概况

锐明技术成立于 2002 年,2019 年在深交所上市,是国内外知 名智能车载设备及商用车行业信息化解决方案提供商。公司积极推动行业发展,在国内 率先发布便携式多媒体播放器(PMP)系统解决方案,参与并主持国内车载行业重大标准 的制定;积极拥抱新技术,2014 年启动 All in AI 战略后,组建 AI 团队,在公交车、出 租车、两客一危、渣土环卫等细分市场推出智慧解决方案;抓住大型活动机遇,先后为 北京奥运会、60 年国庆阅兵、上海世博会等活动提供系统解决方案;加大海外布局,相 继为美国校车、新加坡公交、土耳其出租、印度公交等大型交通安保项目提供视频监控 及信息化服务,2019 年境外收入占比约 35.9%。根据 IHS 报告,2018 年公司全球车载 视频监控市场占有率排名第二。


股权结构

公司十大股东持股比例高达 75.8%;公司实际控制 人赵志坚(持股26.42%,实际控制人;公司创始人、董事长、总经理, 主要负责公司战略方向)和望西淀(持股19.33%,实际控制人;公司创始人、董事、常务副总 经理,主要负责公司的销售、研发)于 2002 年共同成立锐明有限,二人均曾就职于长虹,深耕视频领域多 年,是公司的创始股东和主要管理人员,并于 2015 年 3 月 2 日签署《一致行动协议》,提 升共同实际控制人的控股地位,有利于公司股权结构的稳定。十大股东中 5 位股东为公司 高管,2 位股东(卓瑞投资、永瑞投资)为员工间接持股平台,员工持股比例高有利于留 住核心骨干,激发人才动力。


主营业务



投资逻辑

1、公司是全球车载视频监控设备和信息化解决方案的主要供应商之一,在产品研发、渠道布局、柔性生产等方面全面领先竞争对手。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据IHS机构报告,2017年公司在全球车载视频监控市场的份额占有率排名第二,是全球车载视频监控设备的主要供应商之一。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

2、 政策与技术共振,推动百亿商用车监控市场。政策层面:合规是商用车监控信息化市场的主要驱动因素之一,要求加强公共交通安全建设,针对各商用车行业,重点强调智能化运营、安全运营和智能监管。技术层面:商用车是AI、大数据等新技术重点应用领域,车联网价值在于商用车运营成本优化,AI等技术价值在于降低违规风险,目前商用车传统3G/4G视频设备安装率仍有较大提升空间,第三代智能化产品已经在快速渗透。交通是视频监控行业第二大细分市场,目前全球商用车保有量超过3亿辆,年产量超过2300万辆,政策与技术共振下,2019年全球车载视频监控设备行业规模达到16.74亿美元,预计2018-2022年我国车载主动安全设备的总市场规模达311亿元。

3、公司竞争力突出,发展前景广阔。根据IHS数据,2017年公司全球车载视频监控市场占有率达到10%,排名全球第二,全国第一。车载视频监控工作环境复杂、市场细分、需求碎片化,公司龙头地位来源于公司长期专注商用车细分市场形成技术、渠道与品牌优势。技术方面,公司利用AI等智能技术布局第三代主动预防产品,已经形成包含ADAS、DSM、BSD等功能的一系列解决方案;渠道方面,公司与国内集成商有着长期稳定的合作,同时也是比亚迪等终端厂商的长期供货商,并借助ODM和自主品牌结合的方式持续拓展海外业务;品牌方面,公司业务覆盖公交、出租车、两客一危、渣土等多个细分领域,是国内覆盖范围最广的车载视频监控厂商,多次参与国内外重大项目,具备较强品牌影响力。我们看好公司在商用车车载视频监控领域的竞争力,在行业快速发展背景下公司发展前景广阔。

4、国内政策推升细分赛道需求,海外品牌力提升助推多元化发展。公司的国内公交车载视频监控领域市占率领先,主动安全套件催生每年11.3亿元新机遇。我们预计公司2019年“两客一危”市场占有率高达65.8%,2020年“两客一危”市场空间约5.5亿元,同时产品向重型卡车渗透,打开142~213亿元新市场。换装新能源与网约车合规化,助力出租车业务回暖,公司在巡游出租车市场占据优势。渣土、环卫业务初生,公司渣土车信息化产品竞争力强劲,中性预测下,渣土车赛道市场空间约为32亿,2022年前公司有望每年拿下至少2.8亿元市场份额,同时我们预计环卫智能化市场空间超过15.8亿元。2015年至2019年,公司海外收入CAGR高达59.3%,海外自主品牌影响力逐步提升,公司2019H1的海外自主品牌收入占海外收入比例提升至43.09%,ODM合作厂商向多元化迈进,北美的校车和公交业务在市场内生需求的驱动下,前景广阔,百亿市场值得期待。


文章来源:互联网 文章整理:唯常思价值投资网

唯常思专注价值投资,致力于价值投资的传播,愿每个普通的个人投资者都可以像机构投资者那样思考,Wechance意为我们一起探索机会,唯常思意为投资最重要的事情唯有经常思考,而且是独立思考和原创思考,个人投资者通过学习价值投资的分析方法,可以形成自己的研究框架和投资体系。

欢迎关注,栏目正在逐渐制作和完善中。