价值投资的最终途径，是要落实到具体的投资标的，也就是经过行业分析之后，对行业格局中榜上有名的公司分析，熟悉具体公司的主营业务，了解它的技术、产品或服务，进行竞争对手分析，梳理出一个公司的投资逻辑。这个过程我们称之为自上而下的分析方法。当然还有自下而上研究方法，这种方法在熊市中尤为重要，因为熊市中从宏观上看绝大部分行业都不容乐观，如果因为行业不好就放弃对板块的研究，对公司的研究，往往让人无从下手，这个时候反其道而行之，对某些成长性好的公司做深入的研究，往往会挖掘到新的机会，当然这种直接对公司研究的时候，并不是独立的只看一个公司，公司所在产业链的情况，上下游的情况，竞争对手的情况都要一起研究，这样的投资分析才有意义。
对某个公司进行基本面分析的时候，我们首先要搞清楚它的股权结构，这个很重要，公司的大股东是谁，持有多少比例的股票，大股东的背景如何，这些往往对公司的战略的理解，治理结构的理解都非常有用，如果一个公司的大股东就是它的创始人，那么创始人的教育背景，工作经历，创业经历，在公开场合发布过什么言论，在上升公司以外是否还有其它产业，有多少比例的股权用于质押，股票质押的用途如何，是否大幅度卖过公司股票，是否有失信于投资者的行为等等。
公司概况
万华化学成立于 1980 年，后逐步发展成为国内 MDI(二苯基甲烷二异氰酸酯)制造龙头企业，目前公司是全球产能最大的 MDI 制造企业。公司于 2001 年在上交所上市，2013 年公司确立两个战略规划的转变：由中国万华转变为世界万华，由万华聚氨酯转变为万华化学，同年更名为万华化学集团股份有限公司。目前公司以异氰酸酯系列产
品（MDI）为核心，拥有 MDI 产能 180 万吨，同时向石化产品、功能性材料、特殊化学品领域发展，实现产品多元化和产业链上下游一体化发展的新格局。
经过将近 40 年的发展壮大，公司已成长为全球技术领先、产能最大、综合竞争力最强的 MDI 生产商和供应商，拥有工艺先进、规模大、配套完善的 C3/C4 石化产业链。同时围绕 MDI 产业链和石化产业链，公司开拓了一系列产业链相关的精细化学品和新材料，发展成全球第二大 TPU 生产商，全球产业链完整、品种齐全的 ADI 生产商，国
内最大的 PUD 生产商和聚醚多元醇生产商，其他产品也在建设和开发当中，例如 TDI，PC，水性涂料，有机玻璃 PMMA 等。
1.我国聚烯烃产业存在结构化的供需不匹配局面，中低端产品市场竞争日益激烈，供给侧将在未来3年快速增长；高端化、差异化产品在我国的消费量高达1138万吨，自给率却只有38%。
2.万华已瞄准高端聚烯烃这个蓝海市场，拟建设年产35/30万吨高密度聚乙烯（HDPE）/聚丙烯（PP）项目，进一步拓展聚烯烃市场，开发新的聚烯烃产品牌号。
3.万华或大力布局高端聚烯烃市场，高端聚烯烃有望成为万华下一个具有较大发展潜力的主要产品之一。在竞争格局方面，高端聚烯烃的全球竞争格局与MDI行业相似，属于寡头垄断竞争。市场规模方面，高端聚烯烃市场规模是MDI市场的近3倍，单吨盈利也与MDI产品相近。更大的市场空间可以支撑更大的盈利空间。从技术路径看，高端聚烯烃与MDI的技术壁垒相似，在工程师红利下，有望通过技术引进、消化吸收、注入自主创新知识产权，最后实现从无到有、从有到强的迭代。
万华化学研究报告：http://www.wechance.cn/a/600309