万华化学基本面分析

14次阅读

价值投资的最终途径,是要落实到具体的投资标的,也就是经过行业分析之后,对行业格局中榜上有名的公司分析熟悉具体公司的主营业务,了解它的技术、产品或服务,进行竞争对手分析梳理出一个公司的投资逻辑这个过程我们称之为自上而下的分析方法。当然还有自下而上研究方法,这种方法在熊市中尤为重要,因为熊市中从宏观上看绝大部分行业都不容乐观,如果因为行业不好就放弃对板块的研究,对公司的研究,往往让人无从下手,这个时候反其道而行之,对某些成长性好的公司做深入的研究,往往会挖掘到新的机会,当然这种直接对公司研究的时候,并不是独立的只看一个公司,公司所在产业链的情况,上下游的情况,竞争对手的情况都要一起研究,这样的投资分析才有意义。

对某个公司进行基本面分析的时候,我们首先要搞清楚它的股权结构,这个很重要,公司的大股东是谁,持有多少比例的股票,大股东的背景如何,这些往往对公司的战略的理解,治理结构的理解都非常有用,如果一个公司的大股东就是它的创始人,那么创始人的教育背景,工作经历,创业经历,在公开场合发布过什么言论,在上升公司以外是否还有其它产业,有多少比例的股权用于质押,股票质押的用途如何,是否大幅度卖过公司股票,是否有失信于投资者的行为等等。


公司概况

万华化学成立于 1980 年,后逐步发展成为国内 MDI(二苯基甲烷二异氰酸酯)制造龙头企业,目前公司是全球产能最大的 MDI 制造企业。公司于 2001 年在上交所上市,2013 年公司确立两个战略规划的转变:由中国万华转变为世界万华,由万华聚氨酯转变为万华化学,同年更名为万华化学集团股份有限公司。目前公司以异氰酸酯系列产

品(MDI)为核心,拥有 MDI 产能 180 万吨,同时向石化产品、功能性材料、特殊化学品领域发展,实现产品多元化和产业链上下游一体化发展的新格局。

blob


经过将近 40 年的发展壮大,公司已成长为全球技术领先、产能最大、综合竞争力最强的 MDI 生产商和供应商,拥有工艺先进、规模大、配套完善的 C3/C4 石化产业链。同时围绕 MDI 产业链和石化产业链,公司开拓了一系列产业链相关的精细化学品和新材料,发展成全球第二大 TPU 生产商,全球产业链完整、品种齐全的 ADI 生产商,国

内最大的 PUD 生产商和聚醚多元醇生产商,其他产品也在建设和开发当中,例如 TDI,PC,水性涂料,有机玻璃 PMMA 等。


投资逻辑

1.我国聚烯烃产业存在结构化的供需不匹配局面,中低端产品市场竞争日益激烈,供给侧将在未来3年快速增长;高端化、差异化产品在我国的消费量高达1138万吨,自给率却只有38%。
2.万华已瞄准高端聚烯烃这个蓝海市场,拟建设年产35/30万吨高密度聚乙烯(HDPE)/聚丙烯(PP)项目,进一步拓展聚烯烃市场,开发新的聚烯烃产品牌号。
3.万华或大力布局高端聚烯烃市场,高端聚烯烃有望成为万华下一个具有较大发展潜力的主要产品之一。在竞争格局方面,高端聚烯烃的全球竞争格局与MDI行业相似,属于寡头垄断竞争。市场规模方面,高端聚烯烃市场规模是MDI市场的近3倍,单吨盈利也与MDI产品相近。更大的市场空间可以支撑更大的盈利空间。从技术路径看,高端聚烯烃与MDI的技术壁垒相似,在工程师红利下,有望通过技术引进、消化吸收、注入自主创新知识产权,最后实现从无到有、从有到强的迭代。


万华化学研究报告:http://www.wechance.cn/a/600309


文章来源:互联网 文章整理:唯常思价值投资网

唯常思专注价值投资,致力于价值投资的传播,愿每个普通的个人投资者都可以像机构投资者那样思考,Wechance意为我们一起探索机会,唯常思意为投资最重要的事情唯有经常思考,而且是独立思考和原创思考,个人投资者通过学习价值投资的分析方法,可以形成自己的研究框架和投资体系。

欢迎关注,栏目正在逐渐制作和完善中。