智莱科技基本面分析

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价值投资的最终途径,是要落实到具体的投资标的,也就是经过行业分析之后,对行业格局中榜上有名的公司分析,熟悉具体公司的主营业务,了解它的技术、产品或服务,进行竞争对手分析,梳理出一个公司的投资逻辑这个过程我们称之为自上而下的分析方法。当然还有自下而上研究方法,这种方法在熊市中尤为重要,因为熊市中从宏观上看绝大部分行业都不容乐观,如果因为行业不好就放弃对板块的研究,对公司的研究,往往让人无从下手,这个时候反其道而行之,对某些成长性好的公司做深入的研究,往往会挖掘到新的机会,当然这种直接对公司研究的时候,并不是独立的只看一个公司,公司所在产业链的情况,上下游的情况,竞争对手的情况都要一起研究,这样的投资分析才有意义。

对某个公司进行基本面分析的时候,我们首先要搞清楚它的股权结构,这个很重要,公司的大股东是谁,持有多少比例的股票,大股东的背景如何,这些往往对公司的战略的理解,治理结构的理解都非常有用,如果一个公司的大股东就是它的创始人,那么创始人的教育背景,工作经历,创业经历,在公开场合发布过什么言论,在上升公司以外是否还有其它产业,有多少比例的股权用于质押,股票质押的用途如何,是否大幅度卖过公司股票,是否有失信于投资者的行为等等。


公司概要

智莱科技于2019 年 4 月 22 日成功登陆 A 股创业板 。公司 总部设在深圳 ,拥有 深圳、湖北 咸宁 、越南 三大生产基地,具备年产各类智能寄存柜和智能快件箱逾 12 万台的生产能力 汇集了国内一流的研发技术精英人员,拥有国内专利 36 项及完全自主知识产权的核心产品,获得软件著作权 122 项,其中部分技术居于全球行业领导行列,构筑了高水平的研发技术平台。公司通过了 ISO9001 国际质量体系认证, ISO14001 环境管理体系认证,部分产品获得欧洲 CE 认证、美国 ETL 认证、国家保密局涉密信息系统安全保密测评中心认证等,销售和服务网点遍及国内主要城市,产品远销至北美、欧洲、东南亚等国家和地区。


主营业务

公司以智能快件箱和自动寄存柜为核心产品。 主要从事物品的智能保管与交付的开发、生产、销售业务,主要产品包括 智能快件箱 类设备、 自助电子寄存柜 类设备、 智能信报箱、分拣柜、生鲜柜、书柜、自动售货机、 RFID 智能识别保管柜、智能充电柜 和 其他定制类智能交互设备 。

销售主要面向大型客户群体。 核心产品智能快件箱的主要客户为 丰巢科技和 Amazon ,其他客户占比相对较少 行业资源较集中,客户数量较少,集中度较高。自动寄存柜产品的主要客户群体为大型商场、超市、主题乐园、水公园、图书馆、企业级政府机关单位,下游行业应用场景相对分散,客户数量相对较多,集中度较低。受下游大客户

采购计划、布局时点及商品验收周期较长影响,公司的各年度客户销售占比情况存在一定波动性。


股权结构

干德义先生为直接控制人,顺丰入股,创业板上市。干德义先生通过持有公司股东深圳市杰兴顺投资企业 18.67%的合伙份额间接持有公司 3.77% 的股份,通过持有公司股东 深圳市 晶辉健 投资企业 1.50% 的合伙份额间接持有公司0.04% 的股份。干德义先生直接和间接共计持有公司 24.67% 的股份。 2016 年,顺丰投资入股公司,直接持有 277.5万股,占发行前总股本 3.7%3.7%,发行后总股本 2.78% 。公司于 2019 年 4 月成功登陆 A 股创业板,发行 2500 万新股,发行价格为 30.24 元 股,募集资金 7.56 亿元。


投资逻辑

1)疫情下,政策有望持续推动智能快件箱行业发展,无接触配送是发展大趋势。国家邮政局此次表态,有望继2019年行业规范文件出台后,进行新一轮政策推动。丰巢、速递易、菜鸟等参与者有望加大投资,并有望出现部分强强整合,共同开拓市场。主流智能快件箱运营商2019年资本开支情况由于资产优化、资本运作等原因不及市场预期,2020年有望成为资本开支大年。近年来快递量持续爆发,智能快件箱解决最耗人力的最后一公里配送问题,降本增效,是行业本身的长期趋势。
2)智莱科技是丰巢智能快件箱核心供应商之一,约有超过50%收入来自于丰巢,有望充分受益于丰巢资本开支增长。丰巢2019年以资产优化为主要任务,资本开支同比表现不佳;2020年或有望时隔2年取得新一轮融资,在政策及多元化智能柜资本开支计划推动下,迎高景气拐点。智莱科技与丰巢在各类智能柜研发上合作紧密,且具有共同股东顺丰投资(持丰巢18.95%/智莱科技2.78%),未来市场份额或有望稳中有升,迎“客户资本开支高增长+份额提升”双击利好。
3)智莱科技面向亚马逊等客户的海外智能快件箱业务持续高增长可期:由于Amazon在欧美发达国家的电子商务销售量级和物流配送量级庞大,Amazon投放的智能快件箱数量与其“最后一公里”配送物流量相比仍较小,现有智能快递箱的投放量仍有较大的增长空间。此外,Amazon智能快件箱新系列的持续推广和发展将有利于增加Amazon对智能快件箱的需求,有利于公司经营业绩的持续稳定提升。2019年公司海外业务呈明显加速趋势,持续高增长可期。
4)多元化智能柜铺设打开成长空间。智能快件箱目前渗透率仅约1/3,此外,丰巢曾于2019年展开多元化智能柜铺设的试点,2020年有望持续扩大除智能快件箱以外的智能柜的相关投资。高铁储物柜、生鲜柜、融合柜(货物区域性交接,快递末端配送优化)等或有望逐步上量。同时,智能信报箱越来越多的成为居民小区的标配,江苏、江西、内蒙古等省市政策文件逐步出台,一户一柜的市场天花板或是智能快件箱的3倍以上。智莱科技是多元化智能柜厂商,主要产品包括智能快件箱类设备、自助电子寄存柜类设备、智能信报箱、分拣柜、生鲜柜、书柜、自动售货机、RFID智能识别保管柜、智能充电柜和其他定制类智能交互设备,未来有望在多元化铺设趋势下充分受益。

智莱科技研究报告:http://www.wechance.cn/a/300771

文章来源:互联网 文章整理:唯常思价值投资网

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