艾迪精密年报电话交流会20200418

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摘要:

a.2019年液压件毛利率下滑超8%的原因:1)2019年全年生产将近3万台(满产6-8万台),规模效应未释放出来。2)后端市场有降价举措。

b.一季度破碎锤供不应求,尤其在大型锤方面。公司现在每月出货量3500台-4000台。2019年全年3万台销售,2020年预计有较快增长。

c.一季度行走马达月接单量1万台-1.2万台,实际交货只能达到80%左右,产能供不应求,预计这种情况会持续到5月份左右。2019年全年销量将近3万台,2020年目标6万台。

d.2020年各挖掘机主机厂有降价要求,公司降价幅度为3%-5%,对一季度毛利率会有影响。但全年来看2020年毛利率预计和19年基本一致,一方面是由于产能满负荷释放、另一方面是由于制造流程重新升级梳理,成本降低会有较大幅度。

 

领导发言

2019年公司销售收入实现14.32亿,同比增长41.33%,净利润实现3.32亿,增长51.96%。增长幅度达到公司管理层在2019年年初的设定的30%利润增长指标。公司于2017年的1月份上市,17年年报显示利润增长75.9%,18年增长65%,19年增长51.96%。最近三年内,企业实现了较为快速且较为稳健的增长。就盈利能力来看,2019年公司毛利率为42.3%,基本上与2018年全年的综合毛利率相持平。

破碎锤和液压件:以液压玻璃锤为代表的辅具类产品,2019年销售收入实现10.18亿,同比增长54.62%,毛利率为46.84%,与2018年相比增长约3%,盈利能力提升;高端液压件2019年营收4.08亿,同比增长16.26%。 毛利水平是31%,毛利率与2018年相比下滑超过8%。

液压件的增长速率没有达到公司年初设定目标的原因:2019年,公司液压件除给三一大客户,保障前装市场外,重点开发的客户为徐工,柳工,临工,三重主要这四家主机厂。这四家公司在2019年工作重点为沟通、对接以及小批量的供应。到2019年年末,才刚刚开始实现批量供应。因此主机厂在2019年对业绩的贡献率较低,主要为前装前期对接铺垫工作。液压件前装跟任何一个挖掘机主机厂都需要时间对接。在2020第一季度,成果已经开始显现,前四大国产挖掘机主机厂已经开始实现批量供应。

液压件毛利率下滑原因:1)2018年下半年,新建马达工厂,设定产能6-8万台,但去年总共做将近3万台,没有达到产能目标,生产成本偏高,拉低了液压件毛利率。2020年会有较大改观。现在高端液压件订单供不应求,产能满负荷生产;2)后端市场产品有一些降价。今年上半年液压件收入和盈利情况预计有较大改善,降成本方面在做很多工作。

主要产品情况:破碎锤分小型锤、中型锤和大雄锤,跟挖掘机小、中、大一一匹配。金额占比为大型压锤占71%左右,中型锤10%左右,小型锤19%左右。数量占比为大型锤17%,中型锤10%,小型锤73%。

液压件方面,主泵销售占比50%,行走马达和阀占比50%。马达和阀中,以马达为主,阀较少,目前主要为三一批量供应,其他处于洽谈阶段。

公司一季度情况:

破碎锤供不应求,每月出货量为3500台-4000台。2019年全年为3万台左右,今年预计有较快增长。大型破碎锤供不应求,订单非常饱满。市场在3月10号之后,复苏强劲。

高端液压件订单增长较快,供不应求,每天都在全力保证几个挖掘机主机厂供应。首先,市场反弹对液压件需求量增大,绝大多数之前为进口产品,但进口产品的产量弹性非常低,给公司提供非常好的窗口机遇。其次,目前日韩受疫情影响,之前许多核心器件在日韩本土生产。最后,挖掘机价格竞争激烈化,挖掘机主机厂对液压件的国产化意愿强烈。

马达去年全年销量将近3万台,今年原目标6万台,目前月接单量1万台-1.2万台,实际交货只能达到80%左右,预计3月份、4月份、5月份都会供不应求。因为主机厂最多提前两个月给下订单。

公司目前出口业务量能够占到公司销售额的10%左右,绝大多数是液压破碎锤,液压件海外销售较少。受疫情影响,海外一些小的经销商进货量明显下滑。但同时美国的卡特彼勒,以及英国大的排除商采购量有所增加,他们应对风险能力较强,同时国外也在通过大基建来拉动经济增长。

Q&A:问答

公司整体情况:

Q:公司2019年公告研发有机器人和合金刀具,未来如何布局?

A: 公司新增两块业务,一块智能制造,如工业机器人。另外一块是硬质合金刀具刀片。这两块业务目前处于研发阶段,短时间不是利润来源,但是公司相信,未来会成为一块主营业务,但1-2年之内不构成太多利润。

 

Q:一季度产品供不应求的情况下,有没有可能提价?

A:提价可能性不大。2020年各个挖掘机主机厂对产品其实有降价的要求,公司也确实降价3%-5%,对毛利率会有一些影响。但全年来看,影响不大,因为规模产能在100%释放。2020一季度公司对制造成本重新升级梳理,成本降低上也会有很大的幅度,所以2020年毛利率可以保证和2019年一样。

 

Q:子公司奥朗机械什么时候投入运营?

挖掘机高端液压件前装市场规模为120-140亿元,艾迪精密和恒立液压市占率都非常低的,都还处于起步阶段。高端液压件最核心的地方在于铸造件,并且铸造件要在自身工厂去做,才能够充分保障高端压件产品品质。因此公司用奥朗实施6万吨的铸造项目,用于明年大概中旬左右具备投产的条件。

 

Q:公司铸件是用自有资金还是属于定增?

A:是用自有资金去发展的项目,大概需要6亿投入。

 

Q:公司前后装收入占比情况?

A:2019年前装65%左右,今年至少90%以上,是今年整体前装市场供不应求。公司重点保证挖掘机主机厂,后装产能也跟不上。

前后市场毛利率差不太多。主机厂量比较大,但价格要求苛刻。后市场产品层次较低,毛利率也未必高。

 

Q:疫情对验证周期影响?

A:存在缩短的情况,现在为一至两个月,原来的时候可能半年甚至于七至八个月。

 

Q:公司新工程没投放之前,如何释放产能弹性?

A:公司还是要利用目前已有的场地,或者通过其他的方式,增加几条生产线,为公司明年的快速的扩大产能规模做准备;若等到明年工厂的交付,再准备设备人员的话,可能又会耽误半年的时间。

 

破碎锤:

Q:破碎锤产能分布?

A:销售数目即为产能分布。

 

Q:今年一季度大,中,小破碎锤结构变化大吗?

A:结构上变化不大,目前来看也差不多,从去年一年基本为同样的情况。

Q:配锤率总体为20%,在大,中,小破碎锤方面有区别吗?

A:差别都不会太大,但是公司这几年觉得大锤配锤率在明显提升,主要是由于国家对炸药的管控、环保政策以及安全政策的影响。 现在矿山开采都需要用大型的液压破碎锤。

 

Q:公司大破碎锤研发布局进展?

A:50t以上的已经批量供应了,今年还要再推出一款更大型锤,目前还处于技术改进研发的阶段。

 

Q:外资品牌破碎锤在国内的销售情况?

A:现在日韩破碎锤国内市场的占有率和数量占比非常低,基本国产化。原先超大机型的破碎锤,欧美在国内销售一年也不到200台。

 

Q:破碎锤产能转化和生产周期?

A:从原材料到场到出厂,生产周期大概是在35天左右。产能从大到小可以,但是不能从小到大。因为加工半径,回转半径都不能从小到大。公司核心竞争精力主要在大破碎锤方面。

 

Q:破碎锤公司市占率为15%,日韩也不多,其他份额都是哪些公司?

A:整个上市公司内,只有公司一家。其他比较分散,在行业内,小的生产制造商,小的经销商特别多,但规模能够做到两三个亿以上的企业非常少。公司目前液压锤规模实际上全球最大。

 

Q:破碎锤主流大客户?

A:最大的客户应该三一和徐工。每一个客户供货超过1.5个亿。另外一个是利星行,也就是卡特彼勒在国内最大的经销商,供货金额也超过一个亿。斗山供货金额也超过一个亿。排在前面的应该主要是这几家公司。卡特彼勒,分为国内的卡特彼勒跟海外的卡特彼勒,海外的卡特彼勒,公司去年以供给小型液压锤为主,供给将近5000台。国内供给一亿台以上,卡特的销量上升较为明显,尤其是海外的卡特,从销量上来看,每年都在翻倍增长。

 

液压件:

Q:液压件的供不应求的情况会持续到多久?

A:大约会持续到6月份.

 

Q:去年下半年挖掘机销量很好,但公司液压件销量却与上半年持平,是什么原因?

A:去年液压件增长16.7%,公司去年下半年主要精力在开拓新客户方面,下半年主要集中在前期的对接以及小批量试验方面,所以下半年增长不快。但今年的一季度情况来看,新开发的主机厂,每周已经开始批量供货。

 

Q:公司回转马达的布局是什么情况?

A:公司也在做回转马达,主要有小吨位的少量前端市场。今年400亩地,一方面大量布局行走马达,另外回转马达不存在什么技术壁垒,因此回转马达也要布局。

 

Q:主机厂对液压件什么时候选择配套供给,什么时候选择单供给?

A:作为公司来说,从技术层面来讲都是可行的,都可以进行单独供应。这方面主要取决于挖掘机主机厂自身的判断,取决于他们供应体系的战略布局。目前公司给几个挖掘机主机厂供给一些产品中也有一些是单供的。公司自己本身而言非常愿意成套供应,但主机厂不一定也这么认为。目前公司给三一20吨位的泵阀马达成套供给较多,其他以单供为主。

文章来源:互联网 文章整理:唯常思价值投资网

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