柏楚电子分析师交流纪要20220617

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Q:柏楚介绍及最新情况更新
激光切割控制:公司上市前就完成了激光切割控制系统的工艺包积累和研发,做到了任何应用场景都覆盖,系统产品是傻瓜智能式的。市占率,上市前中低功率50%以上,高功率上市后发力。伴随着锐科把高功率激光器搞定,这个行业进入高功率化渗透。下游销售端开始功率段上移,高功率设备成本下降,性价比优势体现。柏楚把高功率系统搞定,并带着中低功率客户进来高功率市场。柏楚高功率系统市占率20-30%,未来能到50%多。
原本切割系统能提供的玩家少,国产就大族华工奔腾领创,之前这些厂家日子好过,但柏楚联合锐科进来后,给与中小设备厂家切进来做大蛋糕的能力。
智能切割头:重点是对切割状态要动态调整,包括焦距,吹出的气体,各种温度和压力的反馈。这种反馈。以前的切割头没法过程中调整,柏楚做的可以实时调整。
行业:偏通用制造业,跟着PMI走,平均40个月周期,19年底上行(3Q),21年上半年见顶,然后往下,因此柏楚增速下降。今年是疫情影响,公司短期半年报不会特别好。需求没有去年前年增速那么旺,但激光有成长性,体现出来只是增速下降。柏楚而言,增长是激光行业增长叠加市占率提升。预计今年有个20%的增长,二季度有个坑。6月到现在没有特别大的改善。
智能焊接机器人:主要瞄准运动控制系统,下游是钢构焊接,做泛用式的运动控制系统。初步构想出来了,下半年渐渐往外卖,要投不少人研发,重点是积累工艺库,这块要看个2-3年。期间需要不少研发人员补充,可能有净利率的下降。但这块做开了非常厉害。
Q:高功率这边近期的情况
高功率今年增速应该可能不小,增速降到30%都有可能
公司对外不喜欢交流高频数据方面
Q:中低功率需求
行业弱增长下有10-15%,还有更新需求,外部其他设备迁移也有。
海外波动也有影响。国内需求主要由地产基建波动,造船,工业+民用2C,所以对通用设备有影响。海外则主要是小周期,钣金切割设备应有于多下游产业,是非常底层通用的应用设备,激光替代水刀,等离子切割
Q:智能切割头,配套率
高功率和切割头出货比例,可能会接近甚至可能持平超越,因为切割头是个耗材,生命周期比系统短。2年左右就要换。
毛利率60%,硬件成本低。传感器简单,光路设计自己做的,整个设计和品牌很重要。
柏楚的切割头相比于普雷,对于系统厂商来说匹配更简单
切割头可以在使用中自动得调整,实现闭环控制
Q:智能切割头的竞争情况
柏楚抢普雷份额,普雷严格来说智能头体现不出只能。国产在硬件上和德国的差不多,做不到秒杀。
柏楚透镜找的以色列公司做的,渐渐想国产化。产品优势在软件和联动性。
Q:焊接机器人,与手持焊接比较
焊接机器人核心诉求是机器替代人,焊工月薪1万多,多的2W。
手持焊主要是用于焊接边角料,厚板手持焊接用不了,属于半手工具
船舶焊接,钢构这类中厚板焊接不能手持。
Q:柏楚做焊接机器人优势
柏楚是基于图形学新做的系统底层架构,把东西图形化,底层算法架构与传统焊接机器人厂商使用的系统不一样。相比较而言,西门子机器人这块一直不行;KUKA也做过,但只是小范围适用;FANUC基代码走0101两个线,只能走直线或圆弧;国产的华中数控偏学究,应用化和商用做的不好
激光焊接基于柏楚的图形化的底层系统,编程简化潜力大很多。可以根据工件情况和外部环境,做自适应调整,而不是傻瓜式走ABC三个线。但是这个需要时间给公司去积累工艺包,不是系统一出来就特别强,应用层要做各种完善。需要案例积累。烧钱要烧一段时间。目前钢构焊接机器人这块,现在市场上没人做到。
Q:激光焊接的优势和必要性
汽车焊接:在汽车焊接领域,电阻焊更快,其次电弧,激光焊。这块没有一个激光焊渗透率的数据,大致上低于10%。激光焊是替代电弧焊,车身激光焊做得好是德国通快。
激光焊这么多年没有爆发是贵,耗电(vs.电弧焊,光电转化率20-30%)
铝焊上激光焊接有优势,电弧不好焊,激光焊可以用,但反光大。而且技术上正在被一体压铸替代。
钢结构焊接:现阶段,很少见到人用激光焊,都是电弧焊,造船是大规模用钢构焊接的下游。一部分自动焊接也都是电弧焊的,没见过激光焊的。激光焊接主要是降本替代人力这个维度去切入。
Q:工艺库积累的成本
这方面柏楚正在不断招人,主要是研发方面,唐总说过去是很赚钱的公司,现在要做很伟大的公司
工艺至少要砸2-3年研发。焊接机器人研发费用这块至少增加20-30%,高级研发人才年薪要50-100万。一年补充20个的话总体成本要5000多万大概。
Q:控制系统设计到图像识别么
涉及到,激光的话就是2D图像识别,3D激光线扫。
Q:25年怎么预判
相对太远期很难拍准,中低功率有望做到10个亿,高功率说不准,如果按50%市占率,行业5万套(21年行业大概2万套),单价4万可以做10个亿,是有可能的。切割头量可能超过100%配套率。
Q:22年总体利润
7个亿有压力,看3Q改善的情况,如果上半年能做到3个亿全年还有可能。
Q:估值怎么给,40-50x合理么
比较不确定的是研发,主要是机器人控制系统,高精密驱控一体化(现在市场很小,没有客户);
完全看市场情绪给PE,贵的话50-60x,低的话20x
Q:增材制造公司有没有要做
唐总不想做3D打印,主要可能是因为市场不大,太小了,应用场景有限,增财制造成本上没有优势,也不是公司擅长的。
西门子3D打印系统做的最好。


文章来源:互联网 文章整理:唯常思价值投资网

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