传音控股交流20220616

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Q1是上市以来首次下滑。

-       供应:去年开始上游元器件缺货。Q2仍然紧张,Q3芯片才可能供大于求。Q1的芯片分配占全年也就十几个点,Q1达成了我们内部目标9成以上。

6月开始缓解,4/5月还有点紧张。

-       需求:疫情和俄乌导致当地消费低谷。Q1对量影响不大,主要是对产品结构影响,高低端缩减,终端扩大。4/1开始一些国家开始打开国门,当地经济恢复,对当地人的消费利好。非洲也是这样。

Q2后,供应没问题了,需求也开始改善。

 

1.     Q2的展望

需求的变化:一般下半年会比上半年好,下半年一般6成,今年因为供应问题,给到下半年6成多芯片。穆斯林4月还有斋月。

扰动因素:通胀水平持续提升,大宗继续在涨价,会影响低端人员购买力。

从绝对值角度上,Q2会比Q1好,下半年比上半年好。

 

2.     全年出货量大致规划?

我们给到内部的目标都会比较高。参考卖方的预测吧。全年肯定跑赢行业,新兴市场+区域扩张。

如果大环境不好,新兴市场大盘会慢下来,特别是非洲巴基斯坦这种份额很高的市场只能吃自然增长。

更多是靠区域扩张的量,去年有1000万台来自于区域扩张的新市场。今年增加了几个新市场。新市场里,印尼菲律宾到了10%以上份额,其他都在5%以下,份额向上提比较容易。

人口增长+功能机向智能机切换,逻辑还在。

今年展望:

-       新市场按照去年增速,结合今年情况。

-       老市场除印度,按照大盘自然增速。

-       印度市场,延续往年增速,或者打点折扣。

 

3.     新兴市场情况和展望?

有人有团队的市场有80多个国家。新市场选择委员会,列一些短期重点市场,逐步重点突破。

去年,印尼和菲律宾,市占率从1个点提到了10个点多,今年仍然是重点市场。

今年新增加中东、土耳其、沙特、哥伦比亚、墨西哥等市场。

坚持本地化,产品本地化+管理本地化+渠道本地化。比友商更加本地化,特别是管理和渠道,他们都是带国内渠道出海。

海外开始推人民币结算。

 

4.     非洲市场展望?

总体而言:稳份额、保盈利、跟随大盘;搞新业务。

北非市场类似当年印度孟加拉,刚进入。

300美金以上,非洲占比小。但1Q22非洲市场150-300美金和300美金以上,有8%左右的提升。公司在中端和高端的市场份额有一定提升。会继续拓展中高端的市场份额。

 

5.     库存状态?

虽然看起来有点高,但库存健康:Q1还是原材料为主,因为缺货问题,囤了不少原材料;但整机库存也就满足市场销售20天。存货周转率在6左右。整体战略保持高周转。

新兴市场,经销商都是四五十天库存,非洲因为渠道更长,库存天数更长一些;我们不会去压货。

 

6.     互联网业务情况?

OS变现,2021年5.5亿,未来这几年每年double。但仍然处于早期阶段,一半收入来自预装。参考小米当年的发展,小米早期也是预装收入为主,后来才把广告分发等收入做起来。

ARPU=4块多人民币2021年,预装有3.8元左右,分发和广告各自不到1元人民币ARPU。

小米移动互联网ARPU=10美金,印度ARPU=十几元人民币。我们分发和广告各不到1元人民币,未来空间很大。

向总加盟后,操盘移动互联的变现。

互联网,短期每年1x增长。长期看我们对标小米海外十几元ARPU。

 

7.     原材料库存会不会影响毛利率?全年毛利率水平?

不会,主要因为现在还是原材料缺。下半年不缺了,库存也会降下来。

各地区的毛利率,最主要是竞争格局+经营策略。

去年Q2Q3上游猛涨,但我们毛利率平稳,作为品牌厂商,有价格传导能力。

汇率今年的变化,最终要考虑各个地区的经营策略,来决定毛利率。

区域变化对毛利率有影响。过去几年GPM同口径下略有下滑,因为新兴市场占比起来。2019年非洲营收占比8成到今天4成。但毛利率也没下来那么多,因为新兴市场印孟巴的毛利率开始修复,前年打平,去年盈利。

总体而言,随着新兴占比提升,毛利率会下行,但幅度不会大。

软件收入增速更快,毛利率高的多,对整体毛利率也有拉动。

 

8.     高端化的具体打法和优势?

优势就是本地化。1Q22别人都不缺货,就我们缺货,供应链上还有点弱。

大盘子200美金以下市场抢个30%份额,200美金以上有个3-5个点份额。加起来也不少啊。


文章来源:互联网 文章整理:唯常思价值投资网

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