东方电缆(603606)2019年报解读电话会议纪要 20200402

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公司董秘 


1. 2019年经营状况及未来发展规划:

19年经营情况:2019年公司实现4.55亿净利润。产业结构发生变化,2019年海洋工程营收占营收44%左右,比2018年有一定程度的提升。

在手订单和项目:目前公司未履行的合同金额超过50亿元,包括部分海洋工程。2019年海缆和海工中标约23亿元,今年以来海缆海洋中标累计在29亿元左右。

行业的情况:国内海上风电的建设发展非常快速,一方面是行业需求比较低,18-19年建设,在2021年逐步建成并网发电,今明两年补贴来看,行业景气较好,大量在投标。2021之后海上风电的走向,政策方面取消国补,但是地补推动发展;相关协会在呼吁推动国内价格风向;今年相关技术进步也带来整体投资成本下降,海上风电逐步取消补贴或平价上网未来是可以持续的。公司角度,21年之后海上风电建设趋于平缓的,公司在谋划海外市场的开发,目前欧洲荷兰设立办事处,东南亚进行后续布局。欧洲海上风电发展的基础和节奏比较好,东南亚起步晚,有延缓几年的发展,公司跟进越南等国家的发展,填补新的产能释放导致的空间,消化公司增配装置。21年起,之前开工的项目,也需要海洋输送的设备。公司加快新的宁波产业基地建设,目前进度符合,2021年6月份完全建成。

可转债项目:基于在建项目对后续资金的需求,公司本身已经全面考虑了后续资金的来源,银行方面有资金配套,满足中长期需求。但作为上市公司,更多考虑直接融资,规模不超过8亿元。预计年内完成融资,明年6月份项目完成。后续竞争力进一步提升

未来发展战略:海陆并进,十三五的发展目标基本实现,未来方向是百亿规模,包括对其他产业的延伸,其中海洋50亿元,陆缆40-60亿元。目前产业基地建设能匹配,和其他企业合作,公司有非常明显的目标实现预期。

二、问答环节:

Q:现在海洋施工的情况?预期未来是否有产能的进一步增加?

A:18年海洋工程作为单独口径,部分海缆业务放在这里,成本较低,所以毛利较高。2019年海缆安装正式确认1.34亿营收确认,近100%增长,毛利率下降,主要是海洋施工的业务,回归正常。海风模式下,公司具备独立施工能力,更多新的项目是整包,施工能力不足的情况下会和其他厂商分包,共同完成海缆安装。目前还没有明确的海工投资计划,短期不会考虑。

Q:海缆业务和竞争对手的关系?

A:另外的厂商有自身的安装模式,同时也会使用类似的分包模式。

Q:今年海缆的价格判断?

A:去年确认的项目,大部分在今年分配交付,价格影响营收水平。去年招投标价格没有下降,甚至有所提升。

Q:应收增长幅度大于营收,具体原因?

A:海缆业务都是重大项目,项目安装复试结束后有尾款,尾款比较大,占40%左右,回流有过程,销量提升的情况下,应收款也会有所增加。服务对象都是大型的央企,回款没有问题。应收具备行业特性,一般上半年应收款增幅较大,三四季度下降。

Q:新产能一季度施工受到影响,今年的情况如何?

A:投资在12亿元,目前建设进度符合正常预期。春节因为疫情情况有所延迟,但是跟内部的目标来看,是符合预期,目标是2021年6月底整体建成,7月份投产没有问题。公司2月10日开始复工,一季度疫情影响很小。新基地规划产能45亿,包括2/3的海洋系列产量,其他包括特种电缆产品。

Q:海缆的收款结构如何?回款周期如何?

A:1441——10%预付款,40%生产进度款,40%投运款,10%一年期的质保金。不考虑质保金的话,回款时间在1-1.5年。

Q:海缆业务的成本构成如何?成本弹性?采购周期?

A:成本构成方面,70%金属材料,15%绝缘料等,5%其他辅料,10%员工、设备费用等。铜的成本占比40%,海缆原则上通过套保锁定价格,铜价下行区间是取得中标通知书就进行套保;常规的陆缆铜价格比较稳定,没有套保,有库存商品和材料,也会有对冲,正常的铜价波动对公司利润的影响不大。今年铜价下行区间对利润有所提升。

Q:陆缆的采购模式有什么不同?结构调整?

A:19年营收不到20亿,有10%提升,毛利率有2-3百分点提升。公司对陆缆是巩固提升的方向,近几年在调陆缆的结构,一是中低压往特种电缆方向调,毛利率和市场使用更好;二是调市场结构,不追求全面开花,重点在华东华南,部分华中华北,集中市场资源和优势。调整下来有成效,后续进一步增加陆缆产能,继续保持公司的品牌优势。

Q:海底脐带缆的中标和产能规划情况?

A:脐带缆用在海洋油气领域,其开发过程不止用到脐带缆,这是一个明显的未来市场容量,要观察国际油气开发情况。公司目前公告了中海油的项目,国内只有公司一家投标,和国家产商竞争下拿到订单,为公司未来脐带缆的发展奠定基础。脐带缆的规划比较难确定,需要根据合作情况了解,未来3-5年海油在南海规划较多,需要具体看招投标。预计20年下半年到22年,会有相关的招投标,公司继续加大研发。目前公司正在承担的国家项目是1500米以下深度的项目,相信未来国内国外的市场都能占有一席之地。

Q:陆缆主要下游客户有哪些?今年陆缆的产品价格和毛利率?

A:主要客户是两网,占整个陆缆的60-70%,其他是民用和工厂家装等市场,占30%左右。陆缆产品是相对标准化,价格处于相对竞争的情况,大型企业具备规模效应的优势,行业平均毛利10%+,不会有大的波动。

Q:海缆的客户占比,海风和海上平台的构成?

A:近两年是海上风电为主要构成,海洋设备是电网相关客户,还有是海洋油气业务。海上风电占80-85%,其他占15-20%。21年之后国内海上风电还有持续的建设,有平滑的发展时期,公司也考虑海外市场的开拓。

文章来源:互联网 文章整理:唯常思价值投资网

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