光环新网:2019年业绩交流会20200417

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嘉宾:光环新网李总、光环新网杨总


二、Q&A部分

Q:募投项目满产是指上架率达到多少呢?上架率达到多少时盈亏平衡?

A:根据每个数据中心的投资情况有差异,基本上是在40%左右的时候达到盈亏平衡;IDC的投放是按客户需求定量投放,不会多投资建设。

Q:此次布局长沙的原因是什么?北上广附近IDC的需求现状?

A:(1)选址长沙的原因首先是长沙的房价控制比较好导致很多南方的企业在向长沙积聚,我们认为未来3-5年内新兴企业的集聚地将会在长沙,因此要在长沙做一个布局;其次是,随着数据中心在沿海地区的发展,有些服务尤其是在5G和物联网起来之后将逐步向华中地区转移,此举是为了花比较小的代价占据土地资源。

(2)目前北上广周边的IDC情况是:由于一线地区北上广对能耗资源这些限制很多,目前正在向周边扩展。数据中心从建设到运营约2-3年,预计未来2-3年内周边地区的数据中心会发展起来。

Q:疫情对上架率的影响是什么?

A:影响较大甚至大部分无法上架(供货切断+运输不便+工程不开工+运营商关网)。截至目前来看,北京仍然无法满足条件,但上海逐渐放宽且目前部分客户开始上架。在未来,4-5月份不会看到大量上架,预计推迟至下半年逐步恢复正常,

Q:无双科技业务的规划、其2020Q1收入增速快原因、以及目前估值情况?

A:(1)规划:无双科技目前培育成熟,品质+性能属全国最优,业务状态健康。但是由于无双单独依靠搜索引擎业务无法形成体系,因此我们更希望将其同其他业务进行整合,并且在资本市场表现良好的时候,也可能把业务剥离出去做资本运作。

(2)2020Q1:由于无双的客户基本都是行业龙头企业,疫情对它们的影响是很有限的,一季度业绩不错。

(3)估值情况:通过过去的收购价格和当前利润情况得到净值后,略微上浮得到估值。(因为是合资来的,估值方法不需要很复杂,简单即可)。

Q:公司当前增发、积极应对市场是出于什么考虑?

A:首先,国家层面在加大投入,信息化是必然的趋势,数据中心是新基建的一个基础;其次,此次增发是提早加大公司的投入,希望通过增发加大杠杆、加大债务以求抢占资源,加快进度抢占能耗这些指标;

Q:光环有云业务的目前情况?

A:光环有云:光环有云业务做的比较早,目前每年都是300%-400%的增速在增加,今年预计会做到300%左右的收入增长,但是毛利很难看出来,因为还在做市场铺垫阶段,要等到规模起来之后才能看出来毛利如何。

Q:2020Q1业绩表现的收入+成本进一步的分析?

A:(1)IDC业务方面:

收入端,马蜂窝和去哪网机柜业务暂停等对业务收入造成几千万的损失,但是除此之外的其他机柜收入比较正常,同时,今年一季度计入了一些去年上架但是还未收费的机柜,因此整体来看IDC收入受影响不是很大;

成本端,疫情期间上下班补贴造成成本增加100多万左右;

利润端,利润的增长符合预期,往往Q1利润都不高(春节+疫情),总的来看,疫情对净利润的影响是2000万左右。贡献净利润1.2亿左右。

(2)云计算业务方面:

由于疫情之下使用量可能更大,云计算业务增长还比较明显,大概是19.5个亿的收入,贡献了总净利润的1/3左右为6千万左右。

Q:定增新规对于战略投资者要求变严,此次定增是否考虑引入战略投资者?

A:此次没有引入战略投资,刚开始做了18位战投的安排,但考虑到后续证监会的定增新规对于战投的要求更加严格,再加上后来同券商的进一步沟通,最终选择6个月竞价的方式+和战投联系希望其能参与到后续竞价过程中。

Q:北京+上海+广深三地目前IDC业务的具体进度(时间节点)以及模式是什么?

A:正当下进行的(2020重点)是房山一期、嘉定二期(预售率已达到80-90%),两处的预售率都很高且均为零售模式;燕郊地区目前进度瓶颈在于附近的电力站建设;广深由于出现了IDC建设新规,同时其市场起步晚,因此IDC的建设会稍稍推迟(相对北上)。

关于时间节点,上架之后用户的上满的时间节点一般是2年,而模式方面公司一直采用零售模式,从而能够使得项目的进度跟着用户走,更有所保证。

Q:定增的资金有没有做批发业务的部分呢?

A:没有。当用户处于较为偏远地区才会做批发定制,资金的回报率往往较低;因此公司即便要做定制,也会使用杠杆资金而非募集的自有资金,维持自有资金的回报率。

Q:IDC行业目前整体的供需状况?

A:北上广地区,只要数据中心达到一定的规模,需求不会短缺,客户部署业务必然会直接部署在这里;而此外,IDC业务正逐渐向北上广周边地区转移(因为能耗标准限制),同时随着5G的发展对数据中心的需求有进一步的拉升后,华中地区的数据中心业务也将逐渐起来。

Q:公司预计今年的机柜投放量和投放速度会不会因为疫情而做出调整?

A:仍然按照之前的规划投放未进行任何更改。2020年主要是房山一期+嘉定二期:房山的项目新增投放估计6-7k个,年底嘉定二期也会新增一些投放,两者总计大概是7k-1w个。

投放速度不会因为定增而加速,因为是为了明年、后年的项目募投,今年主要是上述两个。

Q:公司IDC的客户占比情况是什么样的,这一情况之后有什么演变趋势?

A:首先,主要是云计算部分(35%-40%),其中包含着公有云和私有云,公有云占多数;其次,是互联网客户,以电商为主夹杂一部分移动互联网客户;再次,是金融客户(20%),包括金融的核心系统+互联网的金融系统(网上营业厅);最后,是企业客户(<10%),包括ERP系统等等。

在未来,云计算客户会进一步增加,最后将演变为50%云计算客户的格局。在云计算内部,公有云增加的同时私有云也会增加,因为客户用公有云用到一定规模了就会转用自己的私有云(成本更低)。未来客户也将以公共服务为主,企业服务为辅,企业也会越来越多的使用公共资源。

这种演变的效应:原来客户的机器使用率是有很大浮动的,因而对电的消耗是起伏较大;但云计算使得电力的消耗趋于平稳。

Q:增值服务的介绍?

A:第一类是IT设备服务(底层IT设施);第二类是网络连接互联服务;第三类是安全服务(安全审计);最后一类是运维服务(原来用户自己运维,现在开始委托第三方运维效仿国外)。但目前这几类业务产生收益很低,国内和国外的客户理念的差异还要等待更长时间去改变。

Q:IDC的整体ARPU情况?

A:由于2B业务离散性高、用户差异大,导致计算ARPU值不是很有意义,不是很能看出来(是不同用户的加权,没有很大意义)。

Q:原先的一线城市严格的能耗指标会不会由于当下强调新基建而使得北上广出现新、好的机会?

A:虽然有新基建,但是能耗指标+电力平衡使得新政策对于一线城市的影响并不大。更可能的情况是:热数据支持部署在一线城市周边,但是冷数据还是会要求部署在别的地方,保持电力平衡。

Q:公司在上海和电信的合作对于嘉定二期的快速推进+高预售率有没有关系?对公司的利润影响?

A:必然有。通过合作,使得能耗申请等等变得容易、互惠互利。

电信合作后带宽迈进来,计入它的收益,但是我们的毛利率受影响不大,是按照原有的估值basis,看加上电信合作后是否有影响,有的话加一点。

Q:公司的未来五年规划和此次定增的关系?

A:五年规划是大致10w个机柜,总资金需求量是200亿左右,此次定增只是募集其中的1/4资金,未来将通过公司的自有现金流+REITS为剩下的7万多个机柜做准备;

Q:公司拿批文的流程以及在拿批文方面上的优势?

A:流程方面:环评能评——发改委的项目准入批复——之后的能耗指标有些地区是允许准入后直接附带能耗指标发放,有些地区是正式建设时再发放。

拿批文的优势方面:其一是,较提早和政府去沟通,其二是政府相信公司能在当地产生利润——交税税收。和国外上市的企业或者非上市企业相比——由于很多数据中心都是不赢利的,对当地政府的税收没有贡献;非上市公司倾向于将利润做到0合理避税;国内上市公司由于材料公开+上市要求盈利能力,因此政府更加相信其会为当地贡献税收;海外上市的企业主要是看EBITDA,很多其实没有盈利没有税收,导致很难在核心的地区拿到指标。公司是国内上市企业,具有一定优势。

Q:公司的IDC机房土地是自有还是租赁?

A:公司的机房土地、房产全部自有的,保证使用期安全性+提高毛利率(+ 15%-20%);此外,如果做到了资产完整,未来可以通过REITS退出,保证资金回流。

Q:公司一直在做零售模式,为什么不做批发模式?

A:始终做零售模式,不做批发模式。批发模式实质上最近几年兴起的阿里等为首的BAT模式。零售模式的特点在于给用户按照价格销售,不会为了用户而降低价格,从而能够保证margin——也即所有定价都是成本加成法来定价。(随着未来业务的发展,可能会对偏远地区设计特殊定价机制,但是要等到公司现金足够充裕)。

Q:目前募投项目的指标和环评能评情况?以及此次定增对应的机柜功率?

A:目前要么拿到了指标,要么是指标没拿到但已经过了环评能评。这次定增投的机柜都是按照5k-6k瓦设计的,具体的要根据用户使用来定。

Q:中金云网和太和桥的IDC上架情况?

A:中金云网上架空间不多(<10%),但物理空间仍可以拓展(20%-30%),主要瓶颈在于电力;太和桥(机柜总量是1.2-1.5w左右)地区的物理空间拓展余地大,瓶颈亦主要是电力限制。

Q:考虑到公司未来的IDC建设投入还持续很大,未来现金流管理计划如何?

A:资金规划来看,这次定增完成以后能满足未来投资建设所需的现金流,大概40-50亿。

首先,现金流方面——原来预计国内会很快推出REITS,原本预计要用中金云网通过REITS拿回40-50亿资金,但是现在没有推出,因此转而通过定增来加快投资的速度。预计在REITS渠道打开后,现金流不会有任何问题。其次,应收账款方面——想把账期收缩的更小是比较困难的,例如云计算客户先用后付费,账期在平均90-100天左右,是业务性质决定的。


Q:公司在IDC业务和云计算业务上的投入资金差异如何?

A:由于IDC和云计算的投入回报率差异比较大,公司在云计算方面的投入主要是用流动资金(数量不多大约4个亿),主要依靠提高资金周转率,最后云计算板块的整体资金回报率还是不错的。大部分资金会投资于IDC业务方面。

Q:目前北京地区周边规划IDC很多,周边地区的竞争问题是否需要考虑?

A:首先,周边规划多不意味着实际运营较多,主要规划的报高是为了占据土地;其次,由于北京周边地区很多数据中心是客户自建自用的,而且真正由运营意义的规划还是要在离城市较近的区域,大部分目前的规划在较偏远的周边地区的话,对公司的影响不大,竞争压力不大(整体是一个IDC机房满足一定要求,需求不会少的情况)。

文章来源:互联网 文章整理:唯常思价值投资网

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