上汽集团2019年业绩说明会20200414

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公司管理层介绍:

一、2019年国内汽车市场主要特点:

总体上看,汽车市场延续2018年的低迷,同比下降8%,乘用车同比下降9%,商用车同比下降2.2%。2019H1受国五切国六影响,跌幅更深,8月开始市场逐步恢复。(1)乘用车市场消费升级趋势延续,豪华品牌占比超过10%,市占率提升至10.8%。10-15万的主力消费车型销量增长。(2)商用车领域重卡一枝独秀,商用车2019年整体比较稳定,最主要因素是重型货车保持正增长,达到了历史高位,主要系国家在投资方面的拉动,以及国三的淘汰和治理超载。(3)新能源汽车市场出现阶段性调整。全年120万销量,乘用车略增长,商用车下滑26.8%。从去年补贴退坡以后,销量大幅下滑,当前市场更多还是政策驱动市场,还在培育。

二、公司全年业绩及创新发展工作:

1.公司经营业绩:集团全年销量623.8万辆,同比下滑11.5%,上汽大众和乘用车保持稳健。跑输行业整体拖累是通用和五菱,五菱是在重塑品牌过程中受到挑战,通用受三缸机影响。(1)合资企业努力把握消费升级趋势,上汽大众推出途铠、途昂新品,SUV销量持续提升。通用别克GL8在MPV保持强势,凯迪拉克CT5等保持热销。五菱方面推出新宝骏,半年内推出4款车型,带动整体销售结构上升。(2)上汽乘用车RX5销量表现好,大通逆势连续三年增长。(3)新能源全年18.5万辆,同比增长30.4%。荣威Ei5长续航版推出后销量同比增长超过40%。宝骏微型电动车方面全年销售6万辆,处全国领先。(4)海外销量进一步扩大,在全球贸易局势恶化的情况下 ,全年实现出口35万辆,同比增长26.5%,占中国车企海外总销量33%。MG已经在海外销量首次排名全国第一。最近受疫情影响订单取消现象存在,但是总的趋势是明显的,在英国、挪威等受到认可。

2.2019年公司创新发展:(1)积极顺应技术变革,推动新四化落地。加快三电系统自主研发,启动400型燃料电池电堆,大众MEB工厂落地,通用BEV3稳步推进。公司此前更多关注技术、安全、成本,但是和消费者的联系有所欠缺,包括续航等,后续需加强。(2)智能驾驶商业化落地,与上港集团、中移动合力打造5G自动驾驶重卡项目,实现道路测试。引起其他港口关注,纷纷来要求合作。核心的智能座舱,在域控制器、智能网关方面加快推进。(3)共享化直连消费者,享道出行在郑州、苏州、昆州、杭州、宁波相继开城,也向B端推出服务。车享家开设2500家门店。安吉物流继续深耕物流网络,同时拓展非汽车领域。(4)国际化提升差异化竞争能力。去年公司开拓印度市场,且表现很好,MG在印度一经推出收到大量订单。安吉物流在海外建成4家物流公司。(5)金融业务助力创新转型。降低公司资金成本,助力创新业务发展。

3.财务情况:2019年收入实现8433亿元,同比下滑6.5%,收入增速比销量好的原因,系大众的销售结构改善,另外财务公司规模增长的利息收入增长。归母利润356亿元,同比下降29%,扣非净利润下滑33%。实际制造板块现金流2019年还是下滑,主要原因是收到一笔动迁款,约10个亿,导致政府补贴显得增加了比较多。经营活动产生现金流同比增幅较好,实际制造板块去年还是下降的,现金流减少90亿元,但是整体好的原因是金融企业,比如通用金融财务公司,去年年初强抓现金流,两个金融公司发行ABS超过200亿;同时销量减少贷款规模;以及流动性、安全性、收益性权衡后把长期的投资转为短期的流动性较强的资产,所以整体现金流比较好。净资产收益率下降,主要是净资产在扩大同时利润有所下滑。

公司主要指标方面,总资产8493亿,同比+8.5%,所有者权益同比+5.7%,公司每股净资产21.4元,资产负债率提升至64.58%。营业收入按收入来看,整车下滑8.1%,零部件-6%,服务贸易+7.1%,金融+17%。合并归母净利润增减变动原因,去年毛利率下降比较大,减利172亿元。账目上销售费用增利,管理费用减利9.7亿,研发费用增利20亿,长期股权投资减利29亿,其他资产投资收益减利53亿(对于金融性资产科目分类的需要进行了处置),其他方面24亿(动迁款,宁德时代的股票上涨,资产配置的股价上涨)。


投资收益方面整体下降24.8%,权益法投资下降11.2%,金融资产收益下滑75%(分类准则的调整)。


全年研发支出147.68亿元,研究支出33.51亿元,开发支出114亿元,计入无形资产2.66亿,计入当期损益100亿。

三、2020年汽车市场展望与公司重点工作

(1)从长期看,不光是从千人保有量,还是先导国家经验,我国车市发展总体还是有空间。我国超大规模汽车市场体量优势依然没变,汽车消费升级的发展趋势仍然没变,全球汽车业变革的中心地位依然没有变。

(2)具体到今年,阶段性被抑制的汽车消费需求必将被回补,国家将进一步加大基建投资。上海很快会出相关刺激政策。挑战方面,疫情对于全球汽车产业链的供应风险看不清,预计全年需求总量2290-2390,同比下滑11.6%-8.1%。


市占率是当前上汽关注的重点。后续公司将挖掘存量和开拓增量两个市场,全力拓展新能源汽车、国际经营、后市场等增量机会,抢占市场先手。2020年推出新产品的力度还是强劲。同时公司要紧抓市场机遇,挖掘疫情带来的安全健康出行需求,加快线上营销能力建设,密切跟踪国内及海外市场形势变化。


问答环节:

Q(投资者):疫情影响下大部分公司下调分红率,考虑到公司后续分红率的思路?后续在成本控制方面有哪些举措?

A(上市公司):1.今年讨论分红率非常艰难,2020Q1的经营难度很大,分红对现金流提出较大考验。在这样背景下,公司仍然坚持持续发展和股东利益兼顾。同时也得益于前期公司抓的现金流管理,也为分红提供了资金支持。请各位股东放心,公司均衡考虑发展和股东利益。2.市占率是2020年重要目标。公司主张抓住市场机会品牌向上,差异化输出。未来公司对市占率提升有信心。3.成本方面,年初提出面对疫情,提高单厂的使用效率,所以公司复工复产率慢于行业平均水平,因为强调单个工厂效率。其次是人工成本的控制,减薪等方面的手段。另外还要控制投资,资本化产能投资不批准,研发类的新能源、智能网联转向研发协同,比如与广汽协同,业内业外协同节约资源。寒冬情况下,这样更有利于降本、费用控制的推进。

Q(投资者):1.四季度管理费用增加较大,具体原因?2.联营合营投资收益减少6个亿,总的下滑30多个亿,具体原因?3.2020Q1销量下滑56%,那么全年销量的举措如何?

A(上市公司):1.管理费用主要是把促销的费用(财务公司经销商的贴息,返利等),从营销费用转到了管理费用。2.除了公允价值变化外,还有金融资产的处置。都是属于上市公司股权发生的正常损益。3.全年目标国内550万辆,出口50万辆,每个季度每个月都有挑战。二季度公司对市场期待,觉得压抑的需求会复苏,政策会推出。三季度四季度看海外疫情能不能及时控制,如果可以,则供应链担忧可以消退。还有个小担忧是消费能力的整体恢复情况。整体把握机会、节奏的把握。

Q(投资者):1.海外疫情对公司供应链的影响?国内工厂是否有海外进口部件。2.行业变革中,上汽一直走在行业前列,软件中心的规划?

A(上市公司):1.疫情开始供应链是有影响,武汉有个工厂,武汉地区对我们有影响,现在这一影响基本消除。虽然当前整体国产化率很高了,但是海外有部分核心进口,前置摄像机,安全气囊传感器,网关模块等还是需要进口,在库存和海运在途供应保障下,6月中旬之前不受影响。如果5月上旬国外疫情能够控制复工,那么整体还是可控的。现在观察欧洲早期发生疫情的国家,新增数量在下降,大概率影响不大。2.软件中心这一方面,以特斯拉为代表的主机厂对行业最大的冲击,就是整车由硬变软的趋势越来越明显。由硬件驱动向软件驱动逐步演化。汽车核心架构越来越简单,重要的是软件,电动化、智能网联化、数字化紧密联系在一起。软件中心是把上汽创新化驱动的的技术研发集中在一起,承担电子电气架构的研发功能。同时公司也希望通过软件中心成立吸引大量高端人才,长期来看战略意义高。

Q(投资者):1.上汽大众利润下滑60个亿左右,其他整车板块赚钱?

A(上市公司):单体上汽大众下降幅度比较大,因为公司采用管理口径统计整车板块,去年整车板块都在下降。其他板块利润没有增长,都在下降。

Q(投资者):1.大众在中国的战略推进是否会加速?2.研发费用资本化今年有增加,2020年会不会增长?长期股权投资,29.8亿交叉持股冲销?

A(上市公司):中国市场对大众越来越重要,中国作为全球创新中心的地位没有变,所以大众对在中国推MEB、奥迪是寄予厚望,这促进当前的项目推进,但是疫情也不利于人员交流,当前主要采取线上交流,总体来看利大于弊。MEB现在有一点软件方面的小问题,但是总体是向好的。研发费用资本化严格安装会计准则,随着后续产品在集中,资本化在后续会进一步增长。上汽通用持股sac-gmac 20%的股份,上汽大众对大众销售公司持有20%股份,华域下属也交叉持股,大众持有通用的gmac股份影响投资收益19个亿,大众持有大众销售的影响4.28个亿,综合影响20亿以上。

Q(投资者):1.公司是否有回购规划?2.母公司毛利率下滑比较严重,通过什么样的方式可以重新获得定价权,毛利率再获提升?3.未来海外市场如何去打?

A(上市公司):1.公司很关心公司股价,市值管理是重要的工作,也在考虑推进很多工作。2.RX5等车型此前利润率高,但是EI5等都是跑量价格中枢下移。新能源补贴退坡和国五升国六,也都影响了我们的定价。希望后续能够优化车型,保障差异化。3.新四化方面,海外我们做规划的时候,认为中国阶段性峰值在2900-3000万辆,所以当时认为海外是重点。海外发达市场,我们的新能源车性价比很高,欧洲的订单非常好,因为欧洲2万到3万欧元市场潜力非常大。东南亚市场,借助差异化来打开市场。印度订单很好,就是针对其推出吸引年轻人的技术。同时针对中东南美差异化切入。公司现在出口是整体入驻,要重新建厂,跟随配套零部件、物流、金融的配套企业,树立产品口碑。

Q(投资者):1.一季度是否存在亏损的风险?2.中央购出台购置税的补贴情况?

A(上市公司):盈亏平衡点一般在产能利用率50-60%之间。购置税降低国家层面向企业征求过意见,具体看两会的情况。

Q(投资者):1.单车价值往上的信心?2.如何减亏减费用?

A(上市公司):公司自主品牌销量也在努力,去年国五转国六付出一定营销费用的代价,且新能源退坡对公司盈利有点影响。新能源退坡对下半年公司的盈利有比较大的影响,以及国五切国六的促销计入到下半年。但是由于促销后价格没有拉升,因为市场复苏状态略弱,所以影响了公司总体的毛利率回升。

文章来源:互联网 文章整理:唯常思价值投资网

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