卫宁健康2021半年报交流20210829

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半年报主要情况 经营数据角度: 营业收入10.24亿,同比增长29.13%,归母净利润11.1亿,同比增长49.57%,扣非净利润8,753.15万元,同比增长20.6%;活动产生的现金净额还是负值,和往年趋势相同 收入结构来看,传统业务/医疗卫生信息化业务整体同比增长15.86%,其中公司核心(软件及服务)业务同比16.47%,和上年同期比增速有下降,此外硬件收入同比增长13.61%,同时占收入比重下降。创新业务/互联网医疗健康收入比重上升较为明显,同比增长605.18%。 半年度收入保持稳定向上的增长,同时毛利改善

业务推进角度: 新产品的推广取得了符合预期的进展,WiNEX截至6月底在70家客户中推进,另外有300+家有建设意向后续逐步落地的,示范效果比去年有较大提升,全年有200家用户的推广目标,目前来看是具备完成的可能性的。

在传统业务领域,取得了不错的订单,中标了20个千万级项目,从最严格的合同口径来说,增长率超过35%

互联网医疗健康板块,取得了较好的业务增长 1)云医,纳里健康平台上提供互联网医疗应用服务的机构数量已经达到了6,800+家,其中和实体医疗机构签署合作共建的超过310家。上半年,在线问诊订单60+万次,增加了第三方在线检验检查健康管理服务,订单达到了40+万,还有大量的尚未收费的服务订单,达到2,100+万,同比都是高速增长,从医生和患者的累计注册数量来看也达到了较高水平; 2)云险,统一支付的业务,上半年新增交易额达到230+亿,同比增长60+%,累计交易超过860+亿,但由于第三方返佣政策的调整,所以收入增长并不明显;另外一块卫宁科技,截至630,直接中标15个省份的医保项目,截至目前最新又新增两个中标,还有很多间接中标项目,建设交付到反映到报表上有一个过程,所以今年对财务报表的贡献并没有那么明显,整体还处在投入>产出的阶段,预期到明年项目逐渐验收,创新业务的持续开展,报表会有比较明显的改善; 3)云药,今年7月份更名为沄钥科技,已经在大力推进RiNGNEX平台,上半年和50余家商保机构开展合作,接入约30家医疗机构以及3个区域中心药房,并在全国范围内连接了8万多家药房。业务开展处于迅速推广过程中,全年有接入数百家医院的目标,沄钥公司还属于加快投入的阶段,从明年会有一个比较好的产出表现,收入端会有明显增长,但利润端还是亏损的。

研发投入:围绕3年发展规划,智慧卫生、智慧医院、互联网+医疗健康持续投入,上半年研发投入2.4个亿,占营业收入比重>20%。未来研发还回持续重点投入,保持技术领先

总结补充: 发展过程中,卫宁的角色发生转变,以前行业内的参与者和医院的关系就像是保姆,主要是“体力”劳动,也会出现同质化竞争的情况。但现在特别是WiNEX推出之后,卫宁已经向高级管家的角色转型,以脑力劳动为主,提供差异化的竞争。IDC最新的数据显示,2020年医疗信息核心系统卫宁市占率已经位列第一,达到12.4%。

8.18是卫宁上市十周年,上市以来,公司收入增长18倍,净利润13倍,市值相比IPO首日收盘价增长12倍。


Q&A

问:软件+服务业务全年的增长预期、订单情况;相关政策(三甲医院分院建设等)对医疗IT今年下半年和明年的需求拉动如何? 答:上半年处于良性增长恢复的过程,去年整个全年合同订单是卫宁历史上第一次同比下降,新签的合同金额是25+亿,比19年(27+亿)有个位数的下降,主要是疫情的影响。但医院的需求只是延后了,因为当时公立医院的重心都在防疫上,而且很多医院封闭了、并且招投标延后,所以对公司项目建设实施、新签合同订单造成影响。但业务需求并没有下降,今年上半年需求增长有了明显恢复,从合同的角度上讲达到35%的增长,创新业务等增长也非常明显 下游需求情况来看,传统业务来说,国家卫健委刚发布了电子评级的数据,5级以上的高等级医院2020年新增54家,2020年以前历史累计通过118家,但全国整个医院数量是3.4w+,中国整个医疗信息化的成熟度处于比较低的阶段,需求远没有饱和。而创新业务方面,国家卫健委披露了截至6月份的互联网医院数量,是1,600+家,渗透率还处于早期,卫宁所在的传统、创新业务的赛道空间还是非常广阔。此外最近还有一个重量级的文件发布,国务院办公厅发布推动公立医院高质量发展的意见,是围绕十四五的纲领性文件,明确提出强化信息化建设,推进电子病历智慧服务智慧管理三位一体,发展远程医疗等,为未来5年的发展奠定了基础,高级别文件发布之后,后续会有一系列落地的文件出来,就会有新增量的资金投入。 医疗信息化未来是刚需,卫宁作为核心公司,更多考虑的是这么多的需求如何快速交付,卫宁主要从产品的创新性、交付能力等去满足需求,3-5年之内行业的高速增长是确定的。

问:今年上半年和19年上半年同比订单增速如何? 答:2020年全年相比19年全年是持平略下滑,2020年上半年和2019年上半年相比业务基本持平略下滑,所以2020年整体和2019年订单情况差不多。

问:软件和技术服务毛利率提升较明显的主要原因;新产品实施交付的效率和上一代产品比有什么变化? 答:毛利率提升主要是:1)收入结构改变;2)新产品(WiNEX等)的持续推进,WiNEX是数字化的底座,很多通过远程、集中式的部署就可以完成,相比老产品在实施交付上效率会大幅提升,但目前用户规模还比较少,全年还是希望达到200家的目标。

问:WiNEX后续推广节奏是如何安排的,是否会停售老产品? 答:今年目标是200家,相比存量6,000+产品还是比较小的,所以老产品还是逐渐退出的状态,新产品和老产品滚动发展,新产品也需要经受大批量客户的实践检验。门诊这块已经相对比较成熟,大临床板块也在逐渐布局。

问:现金流和收款情况,提供劳务销售商品收到的现金有45%的增速,但应收等科目也有比较高的增长;优化现金流的具体方案及目标 答:收款一直在加强,公司高度重视。从去年下半年开始整个集团花了大量精力推动,内部自建了沟通系统,销售、实施、研发、开发、集成等项目小组成员都能快速在一个系统里面完成交流、计划制定、关键节点的展示等。特别关注项目的验收和关闭,大量的项目在强调关闭、验收,但医院、卫健委整体的收款节奏还是在年底,因此效果会在年底才能看到,今年较去年有一个很大的改善。在考核方面,以往年度关注回款数额,但今年将考核细化,评估出去年在建项目中必须要关闭的项目的金额,在此基础上制定需要回款的比例。

问:WiNEX在医院用户的口碑情况、后续大临床模块的发布计划 答:基于门诊电子病例的反馈是很好的,大临床按照计划推进,后续还是滚动的发布方式,从研发投入的角度,未来2-3年还是会保持稳定的强度和投入。

问:公司目前收入确认的方式还是按照完工百分比确认,主要是哪些考虑? 答:收入确认有时点、时段两个选择,香港市场很多企业都是用时段来确认,但国内有监管环境的问题,监管偏向于用时点,但公司结合实际情况、合同条款等,认为满足根据时段确认的三个条件,因此还是沿用了按照时段来确认,和过去的区别是,多了存货中合同履约成本的核算,监管机构的问询公司也进行了回复。

问:传统业务下半年订单增速展望;云药上半年收入结构中2C、2B的比例以及未来收入增长指引 答:报表上披露的都是合同金额的口径,通常讲的订单口径会大于合同,有一些先行实施的项目,WiNEX、去年疫情期间,联网医院推广的过程中也都有先行实施的项目。预计今年下半年一方面是招投标,另外是部分先行实施项目会转化为合同,因此全年的增长也会比较确定。 沄钥科技的商业模式近年也做了小幅调整和聚焦,去年12月开始并表,管理层做了新的安排,沄钥的负责人在国药有多年资深的背景,现在沄钥科技整个发展战略都很确定,可以对标参考上海镁信健康、北京圆心科技,和沄钥科技的业务有一定相似性,但侧重点不同。

问:公司对之前收购没有成功的看法 答:卫宁主要做到:1)做好自己,2)成人之美,但是遭受到了一些外部无法逾越的因素的干扰所以没有做成。

问:上半年软件+服务收入增速和合同增速的差异如何理解?全年的收入增速预期 答:合同转化成收入有一个转化周期,大概是数月,所以上半年的确认收入很多是去年下半年的合同确认+一部分近年新签合同的确认。下半年的增速肯定是比去年好的。

问:创新业务的盈亏平衡预期 答:受政策影响会比较大,之前说到互联网医院有1,600+家,但只有少部分开展了运营,大部分只是完成了建设,这是现状。创新业务财务报表、盈利预期希望大家不要放太高,近年主要是投入阶段会形成产业布局等,但财务报表端不希望给大家一个过快的盈利预期,收入会较快增长。

问:全年毛利率指引 答:渐进性提高。如果明年WiNEX占比提升得较快,可能毛利率会有明显改善。

问:签单是否有预收,是否能有财务数据和新签订单挂钩起来? 答:可以参考合同负债,但受订单结构的影响,如果都是院端常规项目都有预付条款,但是政府端主导的项目,特别在千万级的大项目中很多有政府主导,合同的要求比较高,很多没有预付款的条款,就无法在合同负债中体现。

问:WiNEX上半年70个客户有多少是新客户?试点的项目规模? 答:70个客户中30家是有合同的,40家是先行实施项目,而先行实施只能是老用户,所以新用户只会出现在在30家有合同的客户中,预计全年200家的目标中,也还是老客户占比更高。项目规模角度,30家有合同的客户,天津和海医院、西安四院、常熟二院都是有公开招投标数据的,而先行实施的项目规模大概总体是5千万左右软件收入(但这部分收入不体现在目前的报表中,只计了成本和费用,收入会在未来体现,如果加回到今年中报中,业务数据会更好,公司做过测算,整体收入增长会提升至35+%、软服23+%增长,利润90+%的增长,扣非是60%的增长,)


文章来源:互联网 文章整理:唯常思价值投资网

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