信维通信19年年报及1Q20电话交流会-20200417

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管理层介绍

看未来,公司将进入成长通道。疫情在全球进行蔓延,投资人担心对消费电子的影响。公司认为确实存在一部分影响,5G带动IOT趋势并没有改变,北美客户的5G手机也在按计划推动。公司认为5G换机潮也将带动手机出货量的增长。

将按照三个部分重点介绍:

1)信维战略规划:公司使命是致力于基础材料创造出客户好的产品,公司长期专注一站式、泛射频领域研发。a)天线:在天线领域,信维已经做到了全球第一。公司已经做了14年的天线业务,LDS业务做到世界第一。5G天线公司已经取得明显优势。根据数据统计,公司天线方面的专利数量全国第一,全球第三。b)无线充电:15年公司进行布局,从材料段开始,到工艺及模组,现在已经受到了客户的认可。在过去两三年,公司在客户方面进展在慢慢推进,目前公司是唯一能够提供一站式无线充电的方案,已覆盖了全球前三的手机厂商,实际从今年开始已经实现像世界前五大客户进行供货。c)公司未来LCP等新业务也将做大做强。

产品策略:公司进行横向拓展,从材料、到元器件、进一步实现组件供给,以提高价值量。未来拓展,无线充电、天线和精密结构模组公司将继续拓展,形成金字塔型的产品结构。

内部生产及研发:公司持续提升柔性自动化生产,以及扩展研发团队。由于天线射频技术要求较高,公司在全球已有多个研发及生产基地。公司天线模组及阵子,LCP方面的材料也在继续深耕。滤波器方面公司已经有较多投入。2019年公司新增北美圣地亚哥研究中心,引进了华为北美的射频团队,该团队的研发水平已经受到市场上认可,能够夯实公司天线材料方面的研发。公司研发投入占比在19年达到8.9%,投资方向包括新型材料、LCP等。公司主要是以产品的形式向客户推广,也得到了较高的认可度。公司将在2020年继续推进材料研究,加强对射频材料的研发投入。数据传输的高频化发展对于材料要求更高。

2)公司过去做的事情及1Q20情况。FY19年公司巩固了技术能力,扩充了产能。过去依托北京和深圳两个生产基地,19年扩长了常州、越南的产地,常州基地比北京+深圳基地的三倍还大,目前已投产,产品包括无线充电、天线等产品。现在厂区内已经有4栋楼去做无线充电、2栋楼去做精密连接器、1栋楼去做LCP、1栋楼是库房、1个将会马上投入使用。越南是公司第一个海外产地,主要为了配合三星、OPPO等客户,负责生产较为成熟的天线产品,现在已经有批量交货。此外,2019年公司还提升柔性自动化发展,公司有自己的自动化团队,对各个产品进行自动化研发,良率、毛利率有明显提高。举个例子,EMI EMC业务公司19年收入规模上升但员工下降,就是得益于加强自动化,从而提升产值。公司19年的产品结构51亿元,天线28亿元,其中无线充电7个亿;EMI、EMC17亿元,连接器6亿元。5G天线暂时还未放量,无线充电及EMI、EMC贡献明显。1Q20情况:公司1月20日开始春节假期,2月10日复工,复工率不高,3月恢复正常生产。因为A客户在2Q有订单调整,导致公司实际1Q收入相比计划下降了30%,成本等刚需侵蚀了公司的利润。1Q20成本费用比1Q19高1亿元,导致利润下滑70%。未来公司柔性化生产等优势将逐步体现,整体还是保持向上发展的趋势。

3)公司FY20及长远未来展望。公司对今年收入达标仍有信心,短中长批次产品布局完善。

中短期来讲是无线充电、5g天线,EMIEMC,精密连接器,其中,无线充电部分公司实现从材料到模组、产品完成一站式生产。纳米晶材料是目前无线充电的主流方案,公司从一开始就坚持纳米晶并切入韩国大客户。18年无线充电客户有S、H公司,19年进入A客户及国内两个大客户的无线充电供应链。此外,公司仍在不断提升客户的供货份额。公司目前是大部分手机无线充电功能的一供或独供。手机只是无线充电的一部分应用,TWS、平板等产品公司也在进行拓展无线充电应用。无线充电的市场规模测算:15亿部手机,假设50%渗透率,3美金一部,将有22亿美元市场,以及发射端和其他产品,市场规模超过100将美元。公司无线充电收入规模将迅速放大。5G天线:从信通院数据看出,5G渗透率持续提高,目前仍以LDS传统方案为主,LCP除苹果外没有明显应用。LDS的5G天线价格是4G的一倍以上,达到11元左右。安卓手机今年还将是以LDS方案为主。3)板对板(B2B)连接器,目前手机搭载10对左右,对应120亿市场规模左右。板对板连接器对精密加工、电磁兼容性要求较高,公司已经实现最高工艺量产并已经进行扩产。去年收入达到几千万,主要是给ODM厂商。公司今年已经拿到几个亿的订单,这方面今年实现几个亿的收入比较清晰。EMI、EMC:受限于空间减小,对于压缩空间要求较高。

长期:射频前端:公司16年开始布局,从滤波器切入,包括PA等产品。滤波器的需求量较高,整体滤波器方面一开始就是与日美厂商看齐,今年正在进行20多款滤波器的研发,涵盖2-5G手机,借助大客户平台,向客户推广。公司在过去几年是产品突破,今年是客户突破。今年已经有一家ODM厂商对公司滤波器认可,预计将采用公司的滤波器。公司日前发布的再融资业务也将进行这个方面的投入及扩产。公司计划今年获得更多的客户认证,但不会有太多的收入贡献。今年的客户越多,未来收入增量会越快。LCP天线:公司战略投资较大,能够为客户提供全制程,A客户主要用日本厂商进行前道生产,中国企业做后道加工。目前还未向大型客户进行供货,如果未来安卓系实现LCP天线,收入体量将会迅速提升。

公司预计2Q20整体市场将得到改善,3-4Q20有明显增长。由于公司客户拓展方面要好于预期,仍然维持全年70亿元的收入预期,公司内部希望可以做到75亿以上的收入。

Q&A

Q:公司去年的股权激励费用计提多少?1Q20计提多少?

A:19年公司固定计提5kw,在4Q19计提。整体3-4Q20收入及利润同比将放大,今年计提将放在四季度。未实现目标的股权激励费用按照会计准则将充回公司。

Q:公司1Q20成本上升,为什么?

A:1)公司人员规模扩充,1Q20特别是2月份,新增较多人员,2)原材料成本有所上升,3)新产品研发等投入在持续进行,保障未来的收入。

Q:具体是什么原材料成本上升?

A:无线充电的原材料成本上升,幅度不是特别大。

Q:公司收入深圳瑞强,70亿指引中有包含并表收入吗?

A:70亿收入预计不包含瑞强的收入并表。

Q:1Q20公司毛利率下滑明显,为什么?

A:1Q20全面正常工作的时间只有1个半月,但往年有2个半月。机器成本摊销、工人工资以及防护费用都将计入成本,导致毛利率大幅下滑。公司1-2月合计扩损,其中1月份单月有利润,但并不高,因为公司从1月20日就开始放假。

Q:4Q19公司毛利率相比3Q19下降10几个点,为什么?

A:4Q19天线价格环比下降,公司产能利用率加强。B2B连接器在去年9、10月份开始生产,在4Q19进行产能爬坡。B2B毛利率正常能够做到40%以上,而4Q19仅有10几个点。

Q:射频前端发展较快,公司如何能够走的比较长远?

A:1)中国供应商大多处在空白阶段,全球滤波器市场200亿美金,未来是中国厂商发展的黄金时间,整体发展没有明显差距;2)公司按照自己的节奏进行产品推进,以滤波器为突破口,推进SAW等产品。公司已发布了滤波器产能的扩充再融资方案。

Q:2Q20行业疲软,如何维持年度70亿指引?

A:主要依靠无线充电、EMIEMC、天线等。射频前端不会有太多收入。整体预期保持70亿人民币,公司内部规划一直高于70亿元,今年在客户无线充电、天线拓展的情况要好于预期。从客户拿单方面也略好于预期。

Q:射频前端的长期时间规划?

A:整合滤波器、PA,今年啃客户,未来生产线将逐步落地。今年的客户拓展将决定未来收入的增长幅度。

Q:2019年收入结构变化?海内外收入变化?

A:整体变化不大,2019年相比2018年有所下降,天线价格有一定压力,安卓系手机公司份额第一。无线充电19年新增A客户,相比18年明显提升,EMI、EMC也是向上增长。连接器与去年基本持平,主因去年进行产品结构调整,剔除低附加值较低及战略协同性较差的产品。今年这方面的业务同比去年有明显增长。

境外占比提升,公司A客户占比较大,今年预计还将往上走。三星从国内转向国外,导致结算也算在国外收入。公司收入主要是按照交付公司的地区来算的。

Q:前五大客户应收有7个亿余额,收入只有8个亿的发生额,1Q20没有明显改善,下游的账期问题?

A:去年消费电子市场整体不好,公司对下游客户有60-120天的账期也延迟至90-150天。4Q19拿到的是1-2Q19 的,1Q20拿到的是2-3Q19。应收账款有专门的小组进行负责,预计也将有所改善。

Q:手机厂商的天线方案发展趋势?H客户或A客户技术引领?

A:IPone没有5G手机,但目前已经有LCP天线产品。公司认为苹果将继续坚持LCP工艺,安卓系包括H客户公开发布21根天线的技术,是用LDS来做。除苹果外,目前5G手机仍以LDS为主,大部分厂商在LCP进行尝试,包括韩系等厂商。今年安卓系仍以LDS天线为主,陆续发布的机型也将是LDS天线。看未来的话,LCP有一定优势,能够集成大量元器件,LCP将逐步在手机产品。

Q:19年三大块收入占比?

A:FY19年实现收入51亿元,天线28亿元,其中无线充电7个亿;EMI、EMC17亿元,连接器6亿元。

Q:未来射频前端公司发展计划?研发、并购还是中外合资?

A:射频前端前期已滤波器为突破口,今年在年底将在更多客户得到验证,往后来看,公司已经实现0到1的突破,未来将有更多的客户采用。公司目前计划以自主研发进行发展,但如果有一些优秀团队进行补充,公司也会接纳,不会进行大规模的并购。

Q:无线充电方面,新进北美和国内两大客户供给情况?

A:无线充电公司在19年下半年给北美客户的接收端,国内的两个客户也进行了供货。

Q:iPhone SE2的无线充电方案?

A:公司给这个手机有供产品,采取了过去的供应体系,与ipone8一样。

Q:无线充电订单能见度?

A:已经发布的手机大部分采用公司的无线充电方案,可以通过手机厂商的发布计划来看公司无线充电的订单情况。今年该业务已经突破了TWS、平板等多个领域,同比增长率将有不错表现。

Q:LCP整体情况?

A:公司从一开始对标日本公司,所有环节全面攻克。现在公司已经与十几家厂商合作,其中3、4家已经实现供货。但安卓系大客户仍未采用。如果有大客户的手机搭载LCP天线,能够看到公司这方面收入迅速放量。

Q:公司1Q20部分客户出货时间调整,手机产业链哪个环节出现问题,导致出货时间调整?

A:疫情全球蔓延,导致消费者手机需求影响。公司覆盖头部客户,包括笔记本、平板、手机等多个产品。客户需求为动态调整。供给端对手机的影响是短暂性的,客户和供应商会通过多种方式解决,最终都将得到解决。从手机角度来讲,大家更关心需求端的情况,5G手机换机潮带动手机出货量放量趋势较为明朗。平板和笔电需求在疫情期间有所增长。基站方面的天线阵子,华为和中兴的出货节奏较快,不同的产品受疫情影响情况不一致。

Q:LCP产品公司的研发状况及研发愿景?

A:公司花了很长进行LCP研发、培养,竞争目标是日本的厂商,如murata等。公司过去做了研发、改进等方式,希望能够解决LCP产品的应用效果,让LCP的竞争优势更加明显。现阶段公司产品已经实现批量供货,实现一站式的LCP研发及供货。公司现在是部分客户的LCP独供。目前安卓系手机空间仍然比较冗余,还没有采用LCP天线,但未来逐步将采用LCP天线。今年LCP的量将比去年有同比增长,由于公司目前已经有十几个客户积累,明年该业务收入将有较快放量。

文章来源:互联网 文章整理:唯常思价值投资网

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